2、柳州双飞估值合理。2015 年柳州双飞营收为13.36 亿元，净利润为0.99 亿元。根据业绩承诺，柳州双飞在2017 年~2019 年将分别实现净利润1.2 亿元/1.4亿元/1.6 亿元，对应收购PE 分别为8.3 倍、7.1 倍、6.3 倍，未来3 年净利润年均复合增速为16.9%。
    3、我们认为，本次定增将极大提升公司在汽车线束领域的竞争优势，公司股价尚低于定增发行价格，投资价值和安全边际显著，我们看好公司未来发展潜力。
    重申观点：加码汽车线束产能，迅速切入整车供应链体系
    1、柳州双飞主要从事包括安全气囊线束在内的整车线束设计、开发、试验和生产，主要客户包括上汽通用五菱、东风柳汽、北汽福田、柳工机械等，目前前五名客户销售额占比在95%以上，最大客户是上汽通用五菱。
    2、我们认为，收购柳州双飞将迅速增加公司汽车线束的产能，提升公司汽车线束产品设计和开发能力，协助公司快速进入下游整车供应链体系。
    国产汽车销量提升带动汽车线束旺盛需求，汽车线束前景广阔
    1、根据中汽协的数据，2016 年中国汽车产销量均超过2800 万辆，连续8 年排名全球第一，其中，新能源汽车销量增速超过50%达到50.7 万辆，乘用车销量为2437.7 万辆，同比增长14.93%。乘用车中，中国品牌、德系、日系、美系、韩系和法系乘用车分别销售了1052.86 万辆、451.03 万辆、379.15 万辆、296.46万辆、179.20 万辆和64.40 万辆，国产品牌乘用车销量首次突破千万辆，同比增长20.5%。
    2、传统汽车的单车线束价值约为2000~4000 元，部分高端车型为5000~6000元，根据2016 年中国汽车产量2800 万辆，以汽车线束单车价值量2000 元的价格保守测算，中国汽车线束市场每年需求将超过560 亿元。新能源汽车对汽车线束的要求相对传统汽车更严格，特别是在输送能力、机械强度、绝缘保护和电磁兼容方面，因此新能源汽车线束相比传统汽车的价值将提升20%~40%。
    3、我们认为，随着国内自主品牌车厂市场份额的增长以及汽车电子化程度的提升，本次定增将有助于公司受益国内快速发展的汽车线束市场。
    三、盈利预测与投资建议 
    公司已形成消费电子＋汽车电子＋车联网三大业务并行发展的格局。公司作为家电和消费电子连接器领域行业领军企业，目前Type-C产品进入业绩释放期；汽车电子领域，公司拥有丰富产品线和雄厚技术实力，连接器和线束产品需求旺盛，将是公司未来的持续增长点；车联网领域，公司外延合作增强技术实力，领先行业提早布局，产品将逐步渗透汽车后装市场。 
    不考虑收购柳州双飞的影响，预计2017～2019年EPS为0.50元、0.76元、1.11元，维持公司"强烈推荐"评级。汽车电子业务切入多家整车厂供应链体系，业绩弹性大，给予公司2017年60～65倍PE，未来12个月的合理估值为30.00～32.50元。 
    四、风险提示：
    1、汽车电子业务进展不及预期；2、车联网项目进度不及预期；3、产能释放不及预期。