两点大逻辑，四点支撑，看好万科未来！
    1）从博弈到确定：业绩进入稳步发展期。
    第一大股东明确支持企业发展。我们认为压制投资者对万科信心的主要因素来自近3 年的股权争夺。伴随地铁集团正式成为第一大股东和新一届董事会成员主要由地铁集团和万科推选，股权问题实质大局已定。我们认为深圳地铁集团在万科中的基石股东地位，有利于万科股权结构优化，更好地服务地方经济和自身发展。
    深圳地铁入主有利后期股权问题协调处理，减少二级市场冲击。深圳地铁集团深圳国资背景和第一大股东地位，为后期各方股东之间股权问题协调处理奠定基础。目前剔除深圳地铁、宝能、安邦、证金+汇金、金鹏（合伙人）、德赢+工会、H 股股份后，A 股剩余流通股只占12.04%。
    股权问题解决有利保证公司经营稳定，加速发展。截至 2016 年底，公司合并报表范围内有 2279.7 万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约人民币 2782.3 亿元，较2015 年年底增长29.4%。股权问题有效解决将更有利保障企业经营问题，加速业务发展。
    2）“轨道+物业”模式：打开估值提升空间。万科与地铁集团分别属于房地产行业和城市轨道交通行业的领先企业。通过强强联合、优势互补，未来地铁集团和万科合力打造的“轨道+物业”模式有望成为全国轨道交通PPP 模式的建设标杆，使公司抢占新一轮城市圈发展制高点。
    投资建议：上调至“买入”评级。我们预计万科2017、2018 和2019 年房地产开发、物业管理和其他业务综合收入在2796.81 亿、3260.08 亿和3824.18 亿。以上收入对应EPS 在2.19、2.52 和2.91 元。公司2017 年6月23 日股价24.07 元对应2017 和2018 年PE 在10.99 和9.55 倍。给予公司2017 年15 倍市盈率，对应股价32.85 元，上调至“买入”评级。
    风险提示。1）市场系统性风险；2）调控风险。