南京金龙在新能源客车和物流车领域拥有多年的产品和技术积累，是公司的主要客户只有。此次签订合同总金额 14.91 亿元，供货12,900 套纯电动客车动力电池组，交付期限为2017 年6 月至12 月。此前公司子公司合肥国轩已于3月与中通客车签订13.29 亿元、5,700 套纯电动客车动力电池组合同。今年磷酸铁锂电池合同金额合计达28.20 亿元，占我们对公司2017 年度磷酸铁锂电池销售收入预测的72.3%，因公司现有客户销量稳定及有望新增客户，预计磷酸铁锂电池出货量增速有望快于行业平均水平。
    维持三元电池有望提供盈利增长弹性的预测。公司子公司合肥国轩于2017年5 月与北汽新能源签订18.75 亿元、50,000 套纯电动车动力电池组合同，占我们对公司2017 年度三元电池销售收入预测的58.9%。公司三元电池配套客户包括北汽新能源、江淮汽车；预计今年将新增众泰、奇瑞等，均为新能源乘用车领先企业，主要客户新能源乘用车销量市场份额在38%左右。预计16、17 年底三元电池产能分别为6.5 亿AH、12 亿AH，预计17 年三元电池收入比重可提升至39%左右，三元电池出货量增加有望提供公司盈利增长弹性，进一步巩固公司在动力电池行业的龙头地位。
    预计3 季度新能源客车销量有望释放，预计公司下半年业绩有望回升。现阶段新能源乘用车销量月度环比增长，积分制度实施有望保障新能源乘用车汽车销量的释放；新能源客车上半年销量低于预期，预计3 季度有望环比大幅增长，预计公司下半年业绩有望回升，预计18 年市场份额有望继续提高。
    财务预测与投资建议
    预测2017-2019 年EPS 为1.56、2.03、2.44 元，参考可比公司2017 年PE，给予公司2017 年26 倍估值，目标价40.56 元，维持买入评级。
    风险提示：动力电池配套量低于预期、动力电池价格下降幅度超预期、新能源汽车需求低于预期。