南钢股份是江苏省钢铁龙头企业，以中厚板和优特钢长材为主，目前的生铁产能900 万吨、粗钢产能1000 万吨、钢材产能940 万吨。我们判断，受益于江苏省对不合规产能的清理，公司钢铁主业的盈利能力有望延续。鉴于钢铁行业的严重产能过剩现状，公司制定了多元化的发展目标。在提升钢铁主业竞争力的同时，以能源环保、新材料、智能制造为多元发展方向，形成“一体三元”的公司新业务框架。
    2、 成本控制能力逐年提升，财务风险大幅降低
    近年来，公司通过成本控制大幅提升了盈利能力。2016 年公司的吨钢制造成本较2011 年下降757 元，固定费用较2012 年下降106 元；此外，公司通过内生现金流和引入外部资金的方式，双管齐下降低资产负债率。作为第一家增量债转股落地的钢铁上市公司，在资金趋紧且加息预期增强的情况下，公司在业内的资金优势将进一步凸显。
    3、 依托复星集团，“一体三元”业务布局值得期待
    公司确立了 “一体三元”业务模式。南钢股份未来或将成为复星集团旗下有关能源环保、新材料以及智能制造相关资产的主要上市平台。公司公告显示，复星团队的两名高管唐斌和苏斌都已经进入公司董事会，未来的跨越式发展值得期待。
    4、 股权激励+增持凸显大股东对于公司信心
    3 月末，公司通过股权激励预案，行权价格为3.40 元/份，条件为2017-2019 年的利润总额分别达到5/5.5/6 亿元。5 月13日，公告控股股东增持计划，增持金额不低于2000 万元，比例不超过1%，显示出对于公司股价的信心。预计2017/2018/2019年度公司的归母净利润分别为11.4/15.9/18.5 亿元，结合未来的转型预期，我们给予公司“推荐”评级。
    风险提示：转型进度不及预期、资本市场波动风险