占地面积150 亩左右，于2018 年10 月1 日试营业。一揽子服务（包括品牌授权、节目导演、规划方案、开筹备等）费用2.7 亿元（宁乡及听音湖项目服务费用2.6 亿元），开业后的管理费用按照一定比例的年实际收入来收取（宁乡及听音湖项目的收费标准为收入总额的20%）。公司轻资产模式继宁乡、听音湖演艺项目后再次拿下明月情景区，实现千古情模式的再一次异地复制，证明了千古情模式的可复制性以及旅游演艺的轻资产化运营。
    正文中通过回答以下五个问题梳理与公司轻资产相关的议题内容：1）轻资产输出对于宋城来说意味着什么？2）轻资产项目是否会挤压到公司现有和在建重资产项目的市场渗透率？3）宋城的轻资产项目有哪些竞争者？核心竞争力如何体现？4）高额的轻资产输出咨询费用由谁来出？如何用旅游地产的角度理解？未来还有多少空间？5）轻资产项目对公司业绩如何体现？
    轻资产项目直接贡献公司业绩，成为公司新的利润增长点。三个轻资产项目17E-19E 能够直接贡献公司业绩1.966/1.938/2.39 亿元：1）宁乡项目：2017 年7 月2 日开业，16/17E 年服务收入分别为1.17/1.43 亿元，17E/18E/19E 管理收入分别为0.1/0.3/0.5。假设服务收入净利率为60%，17E/18E/19E 的业绩增厚分别为0.958/ 0.3/0.5 亿元。2）听音湖项目：2020 年3 月1 日开业，假设2017-2020 年结算款为0.6/0.6/0.7/0.7 亿元，按照60% 的净利率来算， 听音湖项目直接贡献17E-20E 业绩0.36/0.36/0.42/0.42 亿元。3）明月情项目：假设服务收入按照40%/ 60%分摊，17E/18E 服务收入为1.08/1.62 亿元，按照20%的收入分成比例能够直接贡献18E/19E 业绩为0.306/1.47 亿元。假设服务收入净利率为60%，明月情项目能够直接贡献17E/18E/19E 业绩分别为0.648/1.278/1.47 亿元。
    盈利调整及投资建议
    在不计算宋城新项目和澳大利亚项目情况下，目前测算2017E/2018E/2019E的业绩为11.46/13.65/15.85亿元，增长幅度为28.35%/19.09%/16.16%，EPS为0.79/0.94/1.09元，对应目前的股价PE为27/23/20倍。在考虑三个轻资产项目的业绩增厚情况下，测算2017E/2018E/2019E的业绩为12.11/14.93/17.32亿元，增长幅度为36%/23%/16%，EPS为0.83/1.03/1.19元，对应目前的股价PE为26/21/18倍。维持买入评级。  
    风险提示
    客流增长不及预期 .
    海外项目进展不顺利 
    项目投资过大造成资金缺口