◆行业分析：中国联通、中国移动推出“无限”流量套餐，“大宽带＋高质量视频业务”正在成为运营商竞争的焦点；全球市场迎接科技业带来娱乐新变革，国内视频行业加速发展与创新空间随之打开，产品升级向美剧看齐。网络剧产品升级时代，品牌龙头公司先发优势明显。
    ◆公司分析：
    1、网络剧与网络大电影龙头公司，渠道认可度高：2015&2016 网络剧播放量TOP5 中慈文占据3 席；2016 年公司率先进入网大市场，三部网大分账收入超3000 万，2017 筹备项目达10 个；公司透过网剧“分成模式”及网大“票房分账”，积极拓展C 端付费价值。公司网络平台渠道认可度高，2015-20 年间与爱奇艺每年合作规模超20 亿，同时与腾讯视频、乐视、PPTV 合作紧密。
    2、头部团队、头部IP，持续享稀缺性溢价：公司人才积淀深厚，近年绑定著名编剧白一骢（视骊影视，主打悬疑、科幻）、柳苗（蜜淘影业，主打偶像、女性）等，团队年轻化、差异化升级明显。头部剧与非头部剧价差在4 倍左右，公司2017-19 年《特工皇妃》《凉生》《爵迹》《沙海》《三体》等精品IP 剧储备丰富，有望将持续为公司带来新成长空间。
    3、影游联动，善于多轮次挖掘IP 价值。2015 年公司基于《花千骨》IP 的多轮次成功开发，树立了IP 价值充分变现的商业模式标杆。一方面公司11亿收购赞成科技进行重点IP 的休闲类游戏开发；另一方面，采用外包、授权等方式进行IP 的重度游戏研发运营；善于充分实现IP 价值最大化。
    ◆盈利预测：预测2017-19 年EPS 分别为1.29/1.66/2.08 元，对应PE30/23/18 倍。短期催化剂：《特工皇妃》播出表现优异。给予目标价45 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：影视剧表现不及预期、拍摄进度不及预期、毛利率下降风险。