公司初期以拍摄《射雕英雄传》、《神雕侠侣》等经典武侠剧为主，07年逐渐扩展到谍战、家庭等多种类型。伴随新媒体付费趋势的到来，公司率先转型，13年单独设立网剧团队，14年推出《暗黑者》、《执念师》等，播放与口碑双赢。15年更是以首部网播量破200亿的《花千骨》一举奠定网生内容龙头地位。 
    （2）优质的IP矩阵和储备项目，有望打造更多爆款。公司拥有包括《老九门》、《爵迹》、《花千骨》等在内的超50部精品IP版权。17年将陆续推出《左耳》、《特工皇妃》、《凉生》、《回到明朝当王爷》等精品IP大剧，有望出现爆款。 
    （3）互联网基因浓厚，网络大电影有望打开新的2C盈利空间。公司持续引爆IP，继网台联播大剧《老九门》收视与播放双双飘红后，陆续又推出四部番外网络大电影，除第四部因上线时间较短外，其余三部均雄霸爱奇艺16年网大票房分成前十榜单，第一部《二月开花》更是获超1600万分成。伴随网大2C付费点播和分成模式的逐渐明朗，公司网大新业务或将打开新局面。 
    （4）影游联动，IP立体化开发与运营大有可为。公司15年收购移动休闲游戏开发商赞成科技，积极发挥其在整个泛娱乐布局中的协同作用。公司计划针对多个精品IP，与顺网、爱奇艺、赞成等平台进行合作，深度挖掘流量变现，实现IP价值最大化。 2、股+债双向筹资，助力业务推进，持续巩固网生内容龙头地位。 公司17年2月公告定增方案修订稿，拟募集不超过9.32亿元，将助力公司未来2年内13部网台联动电视剧和4部网络剧的推进。公司17年4月公告拟发行公司债（票面金额不超过15亿，其中公开5亿，非公开10亿）,股+债双向资金来源将助力公司后续业务开展，持续巩固网生内容龙头地位。 
    ※投资评级与估值：我们预计公司17-19年净利分别为4.32/5.17 /5.98亿，不考虑本次拟定增新增股本，对应EPS分别为1.38/ 1.65/1.90元，对应PE分别为26/21/19X。给予"推荐"评级。 
    ※风险提示：影视、游戏项目开发进程及市场表现不达预期，网大商业模式尚未成熟，监管政策趋严，行业竞争加剧，成本上升导致盈利下降，定增获批进程较长或定增终止，财务费用攀升，市场风格切换，影视及游戏行业估值中枢下移等。