◆头部精品剧享结构性溢价，9 亿定增资金有力扩充精品剧产能
    近年来头部剧网络版权价格迅速上升，统计显示头部剧与非头部剧价差在4 倍左右。公司近期已公告拟公开发行公司债5 亿、非公开发行公司债10 亿以“储备粮草”。我们认为债务融资为公司资金需求提供基本保障，但财务压力较大，公司本次定增9 亿资金过会将有力支持公司短期乃至中期精品剧业务扩展。
    ◆6 月精品剧《特工皇妃》即将播出，17 年多部精品剧将实现收入
    6 月5 日精品剧《特工皇妃》登陆湖南卫视，该剧改编自潇湘冬儿同名小说，赵丽颖、林更新主演，百度指数峰值达到33541，17 年以来百度指数远超同样今年上映的多部大剧，有望再次掀起收视热潮。《特工皇妃》外，公司2017 年精品剧还将上映《左耳》《凉生》《回到明朝当王爷》等，有望在年内确认收入，业绩确定性强。
    ◆网生内容先锋，龙头地位稳固
    公司自设立由著名编剧白一骢任CEO 的视骊影视、产出多部如《老九门》《暗黑者》等精品网络大剧引爆网络剧市场后，持续积极构建“年轻化”团队，2016 年起积极探索网络大电影，三部《老九门》系列网大分账收入超3000 万。2017 网大筹备项目达10 个，其中《女子天团》《回到明朝当王爷番外篇》已开机，有望年内实现上映。同时，公司2016 年通过《老九门》积极探索网络剧“点击分成”模式，深度切入网生内容C 端付费市场，不断在商业模式创新方面树立行业标杆，享网生内容付费红利。
    ◆盈利预测
    预测2017-19 年EPS 分别为1.28/1.65/2.10 元，对应PE 29/23/18 倍。
    短期催化剂：《特工皇妃》播出表现优异。给予目标价50 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：影视剧表现不及预期、拍摄进度不及预期。