国家网项目通常金额巨大，从几千万美元到几亿美元不等，国家网的中标预示着公司在行业内的话语权和影响力提升至一流地位，缩小与Motorola Solution 的地位、话语权和影响力的差距，同时也意味着我们此前所说的地缘政治因素在专网行业起到的深远影响。
    在全球专网企业中，海能达在一带一路等新兴国家占据绝对优势，是公司未来增长新生驱动力。
    预中标总金额为8300 万人民币，预计2017 年底或2018 年初可以确认全部收入。一期3400 万是终端产品，直接发货。二期4900 万主要是系统产品，终端占部分。该项目（含一期和二期）终端需求约为1 万台，预计未来终端需求扩展至10 多万。
    中标金额8300 万元，属于公司部分收入接近100%，因为竞标需要当地的资质，所以公司联合一个合作伙伴，会支付一些相关费用。
    2. 投资建议：重新强调海能达是大概率全年跑赢基准指数的品种
    考虑Sepura 下半年并表和相关协同效应（不考虑Norsat），预计海能达2017-2019 年营业收入为62.60 亿元（+82%）、89.20 亿元（+42%）、116.50 亿元（+31%），净利润为7.49 亿元（+86%）、12.17 亿元（+63%）、16.39 亿元（+35%）。考虑2019 年后LTE 专网市场逐步打开，预计海能达营收收入可以维持在30%左右的增长，给予2019 年PE 30X，对应目标市值490 亿。考虑市场存在下调风险，建议逢低买入；若以现价买入，考虑第三期员工持股计划增发，预计未来15 个月目标收益率约为82%。
    3. 投资收益率测算方式：预计15 个月投资收益率为82%左右
    （1）估值：2019 年后，由于LTE 产品的推广，公司仍然能保持30%的增长，参考Motorola solution 25X 左右的 PE（moto 目前没有增长），2019年给到 30X 估值合理。
    （2）市值：并购后 2019年利润 16.39亿，对应市值490亿（16.39亿*30X）。
    （3）时间：2019年490亿市值合理，那么就剩下一个问题，到底市值（股价）什么时候可以到490亿。通常都会提前反应出来，例如，可以参考海能达年初的股价，其实已经将2017年全年的业绩反应出来（7.5亿净利润）。所以 我们认为在2018年底公司股价会反应2019年的业绩，也就是490亿市值。目标收益率82% 【[490/(259+10)] -1】。
    4.风险提示：
    海能达公司增发股份于2017年8月解禁，增发价格为11.10元，若届时市场价格较高，而整体市场低迷，增发股份获利抛售造成股价回调压力较大；DMR产品在欧洲禁售；并购Norsat不成功；LTE产品竞争优势低于华为、中兴和摩托罗拉系统。