1-5 月业绩同比+9%，目标价10.07 元，维持“买入”评级。
    【事件】兴业证券6 月5 日发布员工持股计划草案，此次员工持股计划规模约为6800 万股，占公司总股本的1.02%，参与总人数不超过5372 人，参与价格6.69元/股；其中，董监高合计认购份额约500 万份，认购比例不低于计划总份额的7%，其他员工认购比例不超过93%。锁定期为分别为中层以上管理人员36 个月，普通员工12 个月。
    健全激励约束机制，员工获浮盈10.31%。 本次员工持股计划股票来源于公司2016 年2 月至8 月期间回购的68,00.02 万股股票，回购支付总金额约为5.44亿元，回购均价为8 元/股。若此次员工持股顺利实施，员工将以6.69 元/股的价格参与，根据6 月7 日最新收盘价7.38 元/股计算，员工可获得约10.31%的浮盈。2014 年随着《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(“新国九条”)等相关政策出台后，员工持股计划作为国企混改的新路径得到快速推广。2015 年以来，31 家上市券商中，推出过员工持股计划或核心高管股权激励计划的上市券商已达9 家（含兴业证券）。员工持股计划有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平。
    彰显管理层信心，业绩释放值得期待。此次员工持股计划参与者为部分董监高及核心骨干，总人数不超过5372 人，其中董监高合计认购份额约500 万份，认购比例不低于计划总份额的7%，其他员工认购比例不超过93%。锁定期为分别为中层以上管理人员36 个月，普通员工12 个月，充分彰显了公司管理层对公司未来发展的信心，增强了公司17 年业绩释放的动力。
    1-5 月业绩同比+9%，第二个五年战略有望增强经营效率。 兴业证券2017 年1-5月实现营业收入28.40 亿，同比+9%；实现归母净利润9.71 亿，同比+9%。公司近年来业务及资产规模大幅增长，凭借一流的研究实力，在机构业务方面持续发力。公司坚持价值投资，加大自营资金配置和主动管理业务，实现收入多元化。2017 年是公司第二个五年战略规划的第二年，公司建立市场化激励约束机制的战略目标清晰而坚定，员工持股计划的实施有利于提高员工的凝聚力和公司竞争力，吸引和保留优秀人才，促进公司、股东和员工三方的利益最大化，增强经营管理效率。
    【投资建议】预计公司2017 年EPS 为0.35 元。使用分部估值法得出目标价10.07元，对应2017E P/E 29x，对应2017EP/B 2.01x，维持“买入”评级。
    风险提示：市场持续低迷，市场监管进一步加强。