兴业证券2017 年一季度实现营业收入19.6 亿，同比增长12.9%，实现归母净利润6.8亿，同比增长35.3%，业绩超预期（原预计归母净利润同比增长5.8%），主要原因是自营业务投资收益超预期，以及子公司业绩贡献超预期。报告期末公司归母净资产为325.3亿，较上年末增长2.7%，杠杆倍数为3.3 倍，与上年末持平；报告期加权平均ROE 为2.1%，同比增加0.2 个百分点。
    2016 年公司主动资管业务能力提升，股票质押回购业务大幅增长。2016 年证券市场表现和活跃度均弱于2015 年，公司经纪业务和自营业务受到影响最大，收入分别同比减少56.6%和49.6%，其中经纪业务市场份额为1.38%，同比减少0.06 个百分点，佣金率为万分之3.6，同比下降18.2%；2016 年IPO 发行加快，投行业务受益，但受到欣泰电气事件影响，股权项目暂停受理约2 个月，IPO 和定增合计承销规模为207.5 亿，同比增长4.4%，弱于行业增速；资管业务主动管理类业务能力提升，业务机构优化，2016 年末主动管理业务规模为595 亿，同比增长79%，集合理财产品规模为383 亿，较年初增长83.9%，定向资管业务规模下降，通道业务占比下降；股票质押回购规模逆势增长，年末待回购金额为259.5 亿，同比增长63.7%。
    投资收益大幅增长是一季度业绩提升的主因。报告期公司经纪业务净收入同比减少22.1%，但市场份额回升至1.41%，佣金率维持平稳；投行业务净收入同比减少43.4%，主要是证券承销业务收入减少，其中债券承销规模为36.7 亿，同比减少90%，股权承销规模为101.8亿，同比增长88.5%；自营业务实现投资收益（包含公允价值变动收益）8.2 亿，同比增长660%。
    维持“增持”评级。2016 年公司海外业务取得突破，兴证（香港）成功实现在香港联交所上市，为集团的国际化发展夯实了基础。2017 年公司将坚定向着“2020，TOP10”的战略目标迈进，寻找突破口，推进业务发展，同时在2016 年完成欣泰电气事件赔偿后，预计公司2017 年业绩增速将高于行业。在2017 年市场中性的假设下，考虑行业监管趋严以及成交金额可能下滑等因素，下调2017-2018 年盈利预测，预计2017-2019 年归母净利润分别为24.9 亿、28.3 亿和31.8 亿（原2017-2018 年归母净利润预计为29 亿和31.9 亿），对应最新收盘价的PE 分别为20 倍、18 倍和16 倍