点评
    销售稳健增长，前五月实现千亿销售规模。公司5 月份实现签约面积178.51 万平方米，同比增长31.65%；实现签约金额248.93 亿元，同比增长34.82%；销售均价为1.4 万元/平方米，同比增长3.5%。1-5 月累计实现签约面积781.81 万平方米，同比增长25.96%，实现签约金额1085.09亿元，同比增长29.72%。公司在核心城市普遍限购的大环境下，销售仍保持稳健增长，主要受益于公司良好的拿地能力和高效的经营能力。
    拿地相对平稳，布局热点二三线城市。公司5 月拿地占地面积57.9 万平方米，总建筑面积为132 万平方米，当月拿地金额与销售金额的比值为26%，1-5 月累积拿地金额与销售金额的比值为32%，相较上月减少了1个百分点，低于2016 年整体平均52%，体现了公司二季度以来较为谨慎的拿地态度。新增的7 个地块主要布局热点二三线城市：厦门、合肥、青岛、盐城等，平均楼面地价为8537 元/平方米。
    投资建议：保利地产销售保持稳健，拿地平稳略显谨慎，重点布局热点二三线城市。目前公司估值在主流地产股中较低，具有较好的投资价值和安全边际。预计公司2017 年、2018 年EPS 分别为1.16 元和1.27 元，对应PE 为8.5倍和7.7 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：货币政策大幅收紧