此前，公司每年从SQM 采购约7000 吨碳酸锂当量的卤水用于生产锂盐。此次，受政策影响，SQM 将自6 月份开始停止向供应卤水，改为向公司供应工业级碳酸锂。
    我们预计SQM 转供工业级碳酸锂的影响有限。根据近期中国进口碳酸锂的数据及SQM 一季报数据推算，海外工业级碳酸锂的销售价格约为8-9 万元/吨。若考虑到公司与SQM 的长期合作关系，公司SQM 工业级碳酸锂的采购成本低至8 万左右也并非没有可能。经与行业人士了解，以上述成本采购的工业级碳酸锂进行电池级碳酸锂再加工，与直接采购卤水生产电池级碳酸锂总成本相比，成本的上升仅仅增加了部分加工转换环节的成本。因此，我们预计，转换为工业级碳酸锂对公司利润的影响有限。大家需要理性看待这一原料改变带来的影响！
    公司布局上游资源的举措成效显著。一是，参股公司RIM（持股43.1%）已正式投产，并拟将产出提升至40 万吨6%的锂精矿，今年以来，该矿已累计向公司发出6.6 万吨锂精矿，全年的供应量料在15 万吨以上。二是，公司拟认购澳大利亚Pilbara 公司不超过5%股权，并包销其部分锂辉石精矿。此外，公司还投资了爱尔兰、阿根廷等地的锂资源项目及布局了锂的综合利用。
    锂矿释放驱动公司利润提升。随着上游锂矿的产能利用率和技术的进步，公司的资源瓶颈将迎刃而解。在锂资源的保障之下，公司的锂盐产能有望得到更有效的利用，锂盐的产量有望超过3 万吨LCE，同时，锂盐成本也将下降，我们预计公司碳酸锂产品的成本要低于7 万元，成本明显下降，公司锂盐产品（折碳酸锂当量）的单吨利润将上升。
    盈利预测与投资建议。我们预计，锂盐价格将保持强势，随着公司锂矿、锂盐产线调整到位，公司锂盐产量将继续上升，公司2017年的业绩为11.9 亿，即EPS1.58 元，2018 年1.89 元，对应当前股价的PE 水平为24 倍和20 倍。我们认为，要理性评估SQM 停供卤水事件的影响，更要从公司整体成本下降与盈利能力提升，及新能源汽车行业的发展大趋势，去认知公司的投资价值。为此，我们维持公司买入评级。
    风险因素：公司锂矿、锂盐产能释放不及预期。新能源汽车行业景气度超预期下降，锂矿供应释放导致锂价超预期下跌等。