公司公告17年中报业绩预告，预计实现净利润3.49-3.86 亿，同比增长90%-110%，与一季报110%的增长势头相当，略超市场预期。净利高增归因于二：（1）夜游经济板块继一季度的5.17 亿新增订单后，二季度继续发力，新增订单预计达4.83 亿，上半年整体同增>300%，全国“五位一体”的照明布局将尽享景观照明行业30%+增速的高景气度及行业龙头的优势倾斜；（2）小间距LED 板块在国内直销及海外平达渠道销售全面铺开的大背景下，H1 订单增速达50%以上，全年预计增长60%，且行业进入渗透率跨越5%的加速渗透阶段。维持17/18 年净利11.67/17.73亿的预测，对应EPS 为0.72/1.09 元，目标价28.51 元。
    经营性现金流预计将明显改善，为投资者对文旅项目EPC&PPP 模式的垫资风险解除疑虑。公司16 年度经营性现金流减少明显，究其原因系文化旅游项目在建设期内存在较大应收账款、回账周期长，带来较大现金流压力，但绝非文旅照明项目本身盈利模式存在资金投入大、资产重的问题，今年随着收入大幅确认及严控新增订单现金流等方式实现，现金流风险将得到全面改善。
    5 亿员工持股计划规模空前，惠及集团近1/6 员工，彰显分享精神与员工信心。此次员工持股计划筹集资金上限为5 亿，且由公司自行管理。结合当前市场，无疑表明了一种对公司未来发展的坚定信心，因此我们认为当下将是新一轮订单落地、新领域布局、业绩发酵的起点。
    催化剂：文旅照明领域或迎来大单；海外小间距LED 销售全面铺开。
    核心风险：小间距LED 电视竞争格局愈发激烈。