1.此次调整目的在于为实体经济减负。主因是发改委取消电气化铁路配套供电工程还贷电价政策，铁路运输企业为同步下浮，等额降低。
    调整背景：国家发展改革委出台了《关于取消电气化铁路配套供电工程还贷电价的通知》，决定自2017 年6 月1 日起，取消电气化铁路配套供电工程还贷电价政策。
    通知要求，全面取消电网企业对铁路运输企业收取的电气化铁路配套供电工程还贷电价，铁路运输企业通过同步下浮铁路电气化附加费标准的方式，等额降低铁路货物运价，降低物流用能成本，助力企业减负。
    通知明确，鼓励和支持铁路运输企业参与电力市场交易，自行或委托电网企业、售电公司等第三方通过市场化方式采购电能，推进供给侧结构性改革，激发市场活力和社会创造力。
    预计此项措施实施后，可降低实体经济成本60 亿元左右。
    2.对大秦铁路的影响测算：影响利润有限
    1）大秦铁路所有线路均为电气化铁路，因此根据2016 年全线货物周转量2767 亿吨公里测算，下调0.005 元/吨公里影响年化收入13.8 亿元，17 年影响8.1 亿元；
    若以我们对2017 年假设3233 亿吨公里算，影响年化收入16.2 亿元，17 年影响9.5 亿元。
    2）根据发改委通知，铁路运输企业应为等额降低货物运价，但考虑全路调整与个体公司的差异，大秦在成本端的减少或小于收入降低金额，我们预计成本端对应17 年减少5.5 亿元左右。（2017 年预测电力成本为29.5 亿）3）整体毛利下降4.5 亿元，税后预计影响3.4 亿元左右，相当于我们此前预计净利的3%。加之发改委鼓励铁路运输企业参与电力市场交易，我们认为影响或低于此测算，影响有限。
    3.有效提升大秦铁路的竞争力，货运价格市场化进一步推进
    1）由于国铁征收电气化附加费，而大秦铁路的直接竞争线路合资铁路朔黄线、张唐线并不征收，降低之后，有效减少了大秦线与竞争线路之间的价差，有利于提升大秦与其他线路的竞争力。（目前综合运价比较大致为朔黄大秦铁路毛利率水平处于恢复期，一季度已达29%，（16Q4 为19%，16Q3 为14%），未来有望进一步回升至14-15 年1-3Q 平均35%左右的水平。
    2）我们预计大秦铁路2017 年运量4.2 亿吨，实现归属净利118 亿元，对应EPS 0.79 元，10.8 倍PE，1.3 倍PB，2018-19 年EPS0.81、0.82 元，对应18-19 年PE10.6 及10.5 倍。
    3）假设分红比例维持50%，按照2017 预计净利润，股息率约4.5%。
    4）大秦铁路华创交运二季度重点推荐三金股之一（另两个为中国国航及深赤湾A），受益公路治超、环保趋严后以及价格调整后，运量有望持续超预期回升，确定性业绩增长叠加低估值、高股息，适合当下市场风格，维持9.15元目标价不变，对应17 年PE12 倍，4.2%股息率，强调“强推”评级！
    风险提示：运量不及预期。