"双玻璃+金属中框"设计将成为未来三年手机外观确定性的主流方案，蓝思科技作为手机玻璃加工行业龙头，将充分受益于外观件去金属化趋势。2.5D和3D玻璃外观加速渗透，将带动公司业绩进入高成长期。我们预测公司2017-2019年EPS为1.15元、1.55元、1.91元，参考行业平均25倍估值水平，公司作为行业龙头给予一定估值溢价，目标价43.4元，对应2018年28倍PE，"增持"评级。 
    双玻璃方案将成主流，玻璃加工龙头开启新一轮高成长。（1）玻璃外观需求强劲：手机外观件去金属化趋势明确，"双玻璃+金属中框"方案将成为主流，目前三星、小米已在旗舰机中导入，预计新一代iPhone也会采用双面2.5D玻璃方案，后续机型将进一步导入3D玻璃，国产品牌有望跟随，玻璃外观件行业已经进入爆发期。我们预计2020年非金属背板市场规模将超过500亿，未来四年复合增速高达87%。（2）供给端，公司大幅扩产：为配套A客户双面2.5D玻璃订单需求，公司今年2.5D玻璃产能将扩充到6亿片/年，同比增长50%，将带动业绩大幅增长；3D玻璃需求强劲，今年产能有望增加到4000万片以上，大客户导入将加速行业渗透，公司产能将进一步扩充，3D玻璃将成为未来两年业绩增长的新引擎。 
    率先布局陶瓷外观，静待行业爆发。陶瓷凭借优异性能，有望成为主流非金属外观材料之一，公司在陶瓷外观件行业布局多年，已经供应陶瓷版iWatch、小米Mix和小米6等产品，将率先受益于行业爆发。