公司的毛利率同比显著提升主要是由于生产自动化带来的人工成本降低，同时产品良率不断提升。虽然毛利率提升、期间费用率下降，但净利率有所下滑，主要是政府补贴同比显著减少，公司1Q17 扣非净利润同比大增315%，公司实际业绩改善明显。
    二季度受益于3D 玻璃满产和苹果供应链开始备货，业绩有望加速上升：1）随着3D 玻璃良率上升以及三星新机型的配套3D 玻璃需求，公司3D玻璃今年4 月份开始满产出货，设计年产能为2700 万片，ASP 在70 元以上，是2.5D 玻璃的3 倍，将显著拉动公司业绩增长；2）受益于苹果新一代iPhone 将搭载玻璃后盖，公司2.5D 玻璃需求大增，按照惯例二季度苹果供应链将开始备货，公司浏阳南园新厂区已做好充分准备应对国际大客户新增的玻璃背板需求。二季度公司业绩有望加速上升。
    17 年业绩重回高速增长通道，给予“增持”评级：我们认为蓝思科技将充分受益于手机玻璃盖板工艺升级至3D 及背板机壳转换为玻璃的趋势，2.5D 和3D 玻璃均将放量增长，业绩重新迎来高速增长。预计公司2017-2019 年EPS 为1.19、1.54、1.88 元，对应估值为30、23、19xPE，维持“增持”评级。
    风险提示：大客户订单不及预期、产能扩张不及预期