下半年公司大客户推出新机型需求猛增、国产中高端新品迅速放量，公司业绩显著回升。分业务来看，手机防护屏、平板电脑防护屏和其他产品收入同比均呈现下滑趋势，下滑幅度分别为 10%、11%和 13%。其中平板电脑防护屏业务毛利率上升 11%至 14%，回到较为正常水平。手机防护屏和其他产品毛利率稳中略升。公司综合毛利率下降 1.44%至 25.28%，较为稳定。
    3D 玻璃全面投 产+大客户采用双面玻璃驱动公司成长：1）公司 3D 玻璃将于今年量产，设计产能 2700 万片/年，主要供应三星和国产品牌手机，今年众多品牌旗舰机均有望采用了 3D 玻璃工艺，预计蓝思产能供不应求，公司可能扩产以应对强劲需求，3D 玻璃 ASP 三倍于 2.5D 玻璃，将大幅增厚公司业绩；2）公司大客户将在今年的推出的新机型中采用双面玻璃+金属中框的设计方案，预计将新增 1 亿片以上的 2.5D 玻璃需求，公司为大客户供应 50%左右的玻璃，业绩将显著受益于大客户的新增玻璃需求。
    17 年业绩有望高速增长，给予“增持”评级。基于无线充电及 5G 讯号的屏蔽问题，曲面玻璃将成为手机背板的新材料选择。我们认为蓝思科技将充分受益于国际品牌手机于前盖板的玻璃升级及背板机壳材质转换的趋势，重新迎来高速增长。预计公司 17-19 年 EPS 为 1.19、1.54、1.88 元，对应估值为 28、22、18xPE，维持“增持”评级。
    风 险 提 示：产能扩张不及预期，大客户订单不及预期。