2017 年一季度在主要大客户处市场份额大幅提升、国产品牌出货高增长及3D 玻璃批量出货等有利因素带动下，扣非后净利润实现大幅增长，我们预计一季度公司营收在40 亿元以上，但因为处于产能扩张期，叠加春节期间为确保工人留岗，员工激励费用大幅增长等因素影响，季节性因素导致费用率增高，拉低净利润增速，我们预计，二季度在大客户新品进入备货期等因素带动下，公司业绩增速有望进一步走高。
    受益于外观变革大趋势，中长期增长动能强劲：目前手机外观件仍以金属外观主，但随着5G 时代临近，手机外观非金属化是大势所趋，玻璃作为现阶段最为成熟的非金属方案，有望首先大规模普及。我们预计，2017 年A 客户新品有望采用双面2.5D 玻璃方案，后盖玻璃因为工艺更复杂，较盖板玻璃价值量更高，单部手机玻璃价值量将实现翻倍以上增长，公司作为A 客户玻璃核心供应商，将充分受益。同时安卓阵营高端机型也在逐步导入双玻璃设计方案，三星S8 即采用双面3D 玻璃方案，3D 玻璃价值量是2.5D 玻璃价值量的3-5 倍，在手机外观变革大趋势带动下，可带动公司未来3-5 年持续高增长。
    前瞻布局陶瓷工艺降风险，拓展金属加工锦上添花。公司陶瓷后盖已经量产并供货，双技术路线兼备降低路径风险。同时通过并购开始逐步切入金属加工处理等领域，有望进一步向金属中框等领域拓展，为客户提供“双玻璃+金属中框”或“陶瓷+金属中框”的全套解决方案，进一步提升公司成长空间。
    投资建议：手机外观创新大幅提升手机玻璃行业市场空间，公司作为行业龙头业绩高增长确定性强，我们预计公司2016/17/18 年净利润为12.9/28.2/45.6亿元，EPS 为0.58/1.26/2.04 元，增速为-17%/119%/62%，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予2017 年30 倍估值，目标价37.80 元，“买入”评级。
    风险提示：双面玻璃方案渗透率低预期；3D 玻璃渗透率低预期。