上汽大众：新车推出，销量有望稳健增长
    上汽大众利润占比大，单车利润高；新品周期密集、结构优异，推出多款SUV（科迪亚克、途观L、途昂）直击高弹性市场板块。中国作为大众的重要市场，新车导入有望迎来稳健增长期。
    上汽通用：凯迪拉克国产，产品盈利能力改善
    上汽通用销量高，但单车盈利薄弱，随着公司子品牌销量重心逐步由中低端雪佛兰转移至高端凯迪拉克（XT5、CT6等），高端产品占比提升，单车盈利改善，有望进入量利双升通道。
    其他领域：自主规模提升，通用五菱商转乘战略
    上汽自主爆款车型RX5得到市场验证，有望复制长城哈弗提升路径，后期荣威产品系受益品牌口碑提升更易导入市场，利润扭亏确定性较高；上通五菱受到交叉乘用车市场萎靡拖累，商乘并举重心逐步向小型、紧凑型乘用车过渡，同时叠加乘用车宝骏子品牌升级驱动价格中枢提升，盈利能力提升。
    风险提示
    整车销量低于预期，新车投放加大竞争激烈，公司新品市场认可度低于预期。
    投资建议
    龙头优势明显，合资SUV全新车型投入加大，我们预计公司17/18/19年EPS分别为3.25/3.47/3.86元，目前股价对应PE分别为8.41/7.47/7.07倍，给予合理估值35.70元，维持“买入”评级。