我们认为，董事长孙彭生先生以自有资金636 万元增持公司股票，是基于对公司业绩成长和发展前景的坚定信心以及对公司目前股价的合理判断。
    2017 年，招标推进带来业绩增速拐点。从2016 年开始，恩华药业多个二线品种开始在各省中标。其中，右美托咪定新增9 省中标；度洛西汀新增6 省中标；阿立哌唑新增9 省中标。同时，新标中70%以上的省份均为2016 年四季度以来中标，考虑到3 个月左右的执行期，相当比例的省市尚未形成实质销售，我们预计，招标利好将在2017 年二季度开始逐步兑现，公司业绩有望出现逐渐改善趋势。
    右美托咪定成公司新动力。2016 年，凭借新增多个省份中标以及ICU 推广力度加大，公司右美托咪定销售额达到约1 亿元左右，同比增长近50%。目前公司右美托咪定共计中标13 个省份，其中湖北、重庆、黑龙江、宁夏、山东、福建和四川等7 省均为2016 年四季度以来中标，尚未形成规模化销售。从公司中标覆盖人口数量来看，2016 年前公司右美托咪定中标省份覆盖人口1.4 亿，2016 年前三季度增加到2.4 亿人，2016 年四季度到2017 年一季度覆盖人口增到5.8 亿，较1.4 亿增长314%。潜在使用人口基数的急速增长。同时叠加右美托咪定进入新版国家医保目录，预计高增长将持续。
    盈利预测。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.39 元、0.49 元、0.61 元。
    公司是国内制药工业中为数不多的细分领域龙头并且内生业绩有望长期保持稳健增长的标的。公司业绩有望持续受益于医保目录调整和招标推进。我们给予公司2017 年40 倍PE，对应15.6 元的目标价，维持“买入”评级。
    风险提示。产品销售不达预期。