对此我们点评如下：评论：
    获得环评批复，公司 MEMS 和航电新项目上马在即。环评批复是公司上马新项目的基础，MEMS 和航电项目已开工在即。（1）8 英寸 MEMS 国际代工线。该项目将在北京经济开发区路东区 B11M1 地块建设，总建筑面积 5.1 万平方米，项目将形成 8 英寸集成电路 36万片/年的产能。公司 8 英寸线将依托瑞典子公司 Silex 的技术优势和客户基础，打造国内领先的 MEMS 代工生产线；（2）航电项目：该项目将在北京经济技术开发区路东区 F2M3 地块 2 号楼建设，占地面积 2940 平米，项目预计形成年产多功能显示器 96 台、任务管理计算机 100 台、视频与数据记录系统 270 套、基于 MEMS 器件的 TR 组件 3 万套的生产能力。
    实际控制人增持，彰显对公司未来发展信心。根据 2017 年一季报，实际控制人杨云春先生持有上市公司 50.56%股份。此次增持额度为不低于 1 亿元，按 5 月 18 日收盘价 41.99元计算，约为 238.2 万股，占总股本的 1.3%。此次实际控制人增持显示了其对公司未来发展的信心以及对公司价值的充分认可。
    公司业务延展至“导航+MEMS+航电+无人系统+智能制造”五大板块。（1）导航业务：作为国内惯导民营龙头，公司正推进惯导产品在战斗机、导弹发射车、水下潜中的应用。2016年惯性/卫星导航业务收入 1.5/0.18 亿元，同比+8.2%/-25.7%。（2）MEMS：公司收购的 Silex拥有国际领先的 MEMS 工艺技术和丰富的开发、量产经验，在国际上具备绝对竞争优势，未来业绩将稳步增长。公司正推进 MEMS 代工技术国产化，抢占国内高景气市场。Silex2016年收入 2.7 亿元，同比+25.8%。（3）航空电子：2016 年投资新设西安耐威、瑞科通达，并于 2016 年 11 月控股收购镭航世纪。航电产品已批量装备于某些型号的航空飞行器。
    受益于导航业务稳步扩张，以及新业务完全并表，公司业绩有望实现台阶式成长。公司目前已经进入业绩高速成长期。一季度，公司实现收入/净利润为 1.1/0.09 亿元，同比+687.5%/+667.2%。由于导航业务大幅增长，以及并表范围扩大，公司收入增长明显。2017年，公司将加大在惯导小型化、高精度及微机械化部件上的研发，依托惯导产品模块布局大航电系统领域。完成 Silex 并购后，公司有望突破军民领域核心传感器技术。同时，公司无人机和智能装备业务也已逐步进入收获期。我们预计 2017 年公司业绩有望继续台阶式成长。
    风险因素：1.导航业务增长不及预期；2.Silex 整合受阻；3.新业务发展进度低于预期。
    投资建议：我们判断公司惯导业务 2017 年有望迎来高景气。同时航电系统核心产品布局日趋完善，已从惯性导航延伸至多功能显示屏、任务管理器、视频与数据记录系统、TR组件等产品，业绩成长空间被打开。此外，公司依托 Silex 的技术优势和背靠国内高景气市场，MEMS 业务有望引来爆发。调整 2017/18 年净利润预测至 1.56/2.52 亿元（原预测未考虑 Silex 并表因素，为 0.94/1.30 亿元），补充 2019 年净利润预测 3.49 亿元。预计 2017/18/19年 EPS 为 0.84/1.36/1.89 元，对应 39.11 元收盘价 PE 估值为 46/29/21 倍。公司净利润 3年 CAGR 预计为 80.9%，参考行业估值水平及公司行业地位，建议给予公司 2018 年 35 倍PE 估值，对应目标价 47.66 元，维持“买入”评级。