2017 年，公司营收目标为43.5 亿（一季度完成30%），其中母公司10.5 亿，同比增长11.3%，百草味33 亿，同比增长42%；净利润目标为1.06 亿，其中母公司2000 万，百草味8500 万（一季度完成3/4）。
    毛利率下降属于正常现象，不必过于担忧
    2017 年一季度，公司毛利率为30%，同比下降 13.97 pcts，主要是受好想你本部电商占比提升以及对百草味合并报表所致。属于正常现象，所以不用过于担忧。同时，2016 年，百草味线上渠道中入仓模式占比持续提升，入仓模式（B2B）相较于自营模式（B2C）而言，引流成本和发货成本较低，因此综合净利率水平更高。我们预计未来百草味入仓模式占比仍将提升，从而可抵消一部分上述因素影响。
    百草味方面：
    中国休闲食品电商领先者，3 月份恢复高增长
    2016 年，百草味实现营收和净利润分别为23.25 亿元和6453 万元，同比增长83.94%和370.68%。产品覆盖坚果、肉铺、果干、糕点和礼盒五大类共300 多个SKU。2016 年上述五大类产品销售额分别为9.6亿、3.8 亿、3 亿、1.3 亿和5.6 亿，同比增长40%、156%、110%、115%和145%。销售占比分别为42%、16%、13%、6%、25%，同比变动为-10pcts、+3 pcts、+1pcts、+1pcts、+6pcts。2017 年一季度，百草味营收预计增长30%。其中三月份增速恢复至50%左右，预计1-2 月份调整已经基本结束，全年有望维持较快增速。
    渠道方面，公司线上在天猫、京东等主流平台拥有自己的旗舰店，并且于2016 年推出移动APP。截至2016 年末，拥有消费客户超2100万，同比增长75%，6 个月内活跃用户占比约60%。线下方面，百草味去年开始在做很多商超和便利店渠道的布局，在北京、上海、杭州、南京、成都等全国20 多个一二线城市开发了40 多家经销商合作伙伴，并与多家全国或区域龙头终端系统进行战略合作。
    公司产品创新能力强，不断推出爆款
    2016 年8 月份，公司推出抱抱果，全年销售额6000 万。2017 年收入目标超过2 亿，同时公司未来也会跳脱枣和核桃限制尝试其他品类的融合，实现1+1>2 的创新。2016 年11 月份，公司又推出大单品仁仁果，进入混合坚果领域，2016 年销售额1000 万，2017 年目标超过2 亿。2017 年，公司借助网络热剧“三生三世十里桃花”植入推广公司新品糯米团子，帮助公司在麻薯品类冲到市占率第一，并且公司的销售单价远高于同行，2017 年销售额目标超过1 个亿。
    一季度完成对赌业绩3/4，全年超出部分将用于市场投入2017 年一季度，百草味实现净利润为6400 万，对赌协议中2016年承诺业绩为8500 万，已经完成要求的3/4。由于现阶段公司仍以抢占市场为主，因此公司计划把超出要求的利润都用于费用投入，以支持百草味的发展。
    好想你方面：
    红枣深加工类产品占比持续提升
    公司是红枣龙头企业，市场份额位居第一。近几年，随着原枣行业需求增速放缓，公司基于长期发展考虑，以红枣为原点向深挖掘，制定了产品由 1.0 时代到 4.0 时代的发展战略。目前，公司已经形成了原枣类、红枣深加工类、红枣相关类三大类别，涵盖原枣、去核枣、红枣脆片、枣片、蜜饯、坚果等20 多个品类，近30 个系列，约250款产品。我们预计，2016 年2.0 以上产品在红枣业务营收中占比约30%，未来2-3 年，公司期望深加工产品占比提升到60%-70%。
    2017 年计划新增100 家3.0 版旗舰店，本部电商业绩目标翻倍公司好想你枣类业务销售渠道主要分为专卖店、电商和商超三类渠道。专卖店方面，截止2016 年底，公司拥有816 家加盟店和267家直营店，其中河南省内317 家。目前公司3.0 旗版舰店数量占比约30%，平均单店年均销售额超过100 万，而一些普通店年均销售额仅约40 万。2017 年，公司计划开100 个3.0 版的旗舰店，通过升级门店，公司销售额和盈利水平均有望提升。电商方面，2016 年公司本部电商实现营收额1.95 亿，同比增长165.96%，2017 年目标为4.2 亿。商超方面，目前公司进入商超KA 门店2200 多家，在重点市场上海、武汉、郑州的商超KA 渠道覆盖率超过90%。2016 年，公司商超渠道已经实现扭亏，2017 年有望继续好转。
    盈利预测与评