2017Q1 实现销售收入13亿元，同比增长368.34%，归母净利润5952 万元，同比增长230.64%。
    核心观点
    百草味16 年收入快速增长，完成业绩承诺。公司16Q4 收入11.24 亿，净利润2446 万元，主要由于百草味并表所致。百草味16 年并表4 个月贡献报表销售额11.26 亿，净利润1569.8 万。我们判断百草味16 年收入实现近90%的增长，全年净利润6452.85 万元，扣非净利润5568 万元，实现业绩承诺。并表的几个月公司入仓占比达到30%，入仓占比提升。今年公司加强营销，继植入热播剧《三生三世十里桃花》之后，又植入近期大剧《择天记》，有利于提升品牌影响力。
    好想你渠道转型升级，合并后费用率下降显著。好想你实行渠道革新，继续夯实连锁专卖渠道、商超实现扭亏、本部电商营收1.95 亿，同比增长167%（17 年目标4.2 亿）。16 年公司销售费用率26.23%，同比下滑4.72pct；管理费用率6.79%，同比下滑2.66pct；主要是由于百草味销售费用率及管理费用率低于公司原业务所致，今年全年并表，期间费用率仍会继续下降。
    今年春季较早，对一季度业务有所影响。我们预期Q1 百草味收入同比增长30%-40%，主要由于今年春节较早快递停货因素影响。好想你受去年一季度商超基数较高影响，收入略有下降，但商超业务环比改善，专卖店保持增长。公司Q1 净利润5882 万元主要来自于百草味，百草味今年业绩承诺为8500 万元。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年EPS 至0.45、0.63、0.81 元(原预测0.44、0.66元)。结合可比公司估值，给予公司2017 年2.3 倍PS，对应百草味市值76亿元、好想你原有业务市值24 亿元；我们预测公司总市值可达到100 亿元，对应目标价为38.76 元，维持买入评级。
    风险提示：经济放缓，食品电商销售放缓的风险，食品安全风险。