KITE 因披露在核心产品KTE-C19 安全性扩展研究上出现了一例难治性非霍奇金淋巴瘤患者死亡案例，昨日股价大跌13.19%。但我们认为市场无需过度解读：1）该例患者入组时已经处于疾病爆发期，疾病进展很快；2）KTE-C19 治疗5 级严重不良反应在200 例患者中的发生率仅2%。且考虑NCI 资助的研究所治疗的患者，患者数已超过300 例；3）与三个月随访数据结果相比，KTE-C19 6 个月的随访数据显示患者中细胞因子释放综合征（CRS）的比例从18%下降为13%，神经病学事件发生的比例从34%下降为28%，安全性已经得到大量样本确认。综上，我们认为KTE-C19 于2017 年底前获得FDA 批准依旧是大概率事件。其次，KITE 在2 月底公布6 个月随访结果前后三日股价飙升51.37%，而同期复星股价下跌0.65%。事实上复星此前上涨主要是因为业绩稳健、性价比突出、单抗收获期的渐进及平台价值逐步受到市场重视，而这些因素并未发生任何改变。
    未来几个月内，预期公司将迎来三大重磅股价催化剂。1）目前公司利妥昔单抗III期临床实验最后一个病人已经入组，预计上半年可以得到初步临床结果，年底前完成申报；曲妥珠单抗研发进展不晚于利妥昔一年。同时考虑到此次医保谈判目录中有多个公司在研单抗品种，且公司严格按照生物类似物标准进行研发，未来公司产品上市后有望直接纳入医保，实现迅速放量；2）Gland Pharma 收购由于印度方面审批进度较慢，交易截止日期推迟至7 月27 日，我们认为Gland Pharma 成长性和与公司的协同性被市场低估，建议积极关注审批进展；3）SISRAM 的香港上市进程不断推进，上市后有望加速相关板块的价值重估和业务发展。
    风险因素。CAR-T、单抗研发失败风险；印度CCEA 审批不通过风险。
    维持“买入”评级。我们认为Gland Pharma 成长性和协同性被市场低估，此外，CAR-T 和单抗研发的逐步推进有望成为公司估值提升的有力催化剂。暂不考虑Gland Pharma 并表，维持公司2017-2019 年EPS 预测1.37/1.61/ 1.94 元。根据分部估值法进行测算，保守估计公司药品（传统）、单抗、医疗服务、医疗器械、国药控股股权和非主业资产的市值分别为346.8、104.9、54.0、72.9、239.6 和70.0亿元，合计市值888.2 亿元，对应目标价为36.79 元，维持“买入”评级。