高管增持彰显对公司未来的信心，未来8 个月内吴以芳先生仍将择机增持不低于913 万元公司A 股或H 股股票。2016 年12 月30 日公司公告，基于对本公司未来发展前景的信心以及内在价值的认可，吴以芳先生拟以自有资金于2017 年1 月3 日起12 个月内增持公司股票，累计增持金额折合人民币不低于2000 万元。本次增持后，吴以芳先生已累计增持1087 万元公司股票，未来8 个月内仍将择机增持不低于913 万元公司股票。本次增持完成后，吴以芳先生累计持有公司62.6 万股股份（51 万股A 股股份和11.6 万股H 股股份），占公司已发行股份总数的0.026%。吴以芳先生承诺增持计划实施完成后的24 个月内及法定期限内不减持所持有的公司股份。
    研发投入进入收获期，大周期的起点刚刚开始！公司生物类似药研发进度国内领先，重磅产品即将进入收获期。预计公司美罗华生物类似药2017年9 月完成III 期临床试验；赫赛汀生物类似药已经开展III 期临床试验。
    罗氏美罗华、赫赛汀均进入人社部价格谈判目录。如果罗氏谈判成功、进入医保，公司两个生物类似药品种上市后将直接进入医保，均有望成为30-50 亿的大品种。
    盈利预测与投资建议：公司目前制药、器械、服务三大板块已经成型并快速增长，整合式发展协同效应将进一步显现，有望在中国复制强生的成功模式。我们预计公司2017-2019 归母净利润分别为33.13 亿、38.69 亿和45.05 亿，同比分别增长18.09%、16.77%和16.45%；扣非净利润分别为26.13 亿、31.69 亿和38.05 亿，同比分别增长24.87%、21.27%和20.08%；扣非EPS 分别为1.11 元、1.31 元和1.58 元。作为一家集多种医药行业最优质资源于一身的企业，公司估值便宜，目前价格对应2017 年整体估值21 倍、扣非估值26 倍。我们认为，公司大周期的起点刚刚开始，研发投入和6 个单抗类似药将带来市场对复星的重新认识，目标扣非估值35 倍，对应目标价38.68 元。维持“买入”评级。
    风险提示事件：外延并购不达预期；新药研发失败的风险