此次收购完成后，公司将持有CML 的100%股权。此次收购CML 的30%股权是公司参与美中互利私有化方案（美中互利于2014 年完成私有化）的一部分。2016 年CML 实现收入19.2 亿元和归母净利润1.4 亿，收购CML 的30%股权相当于新增约4200 万元净利润，相对于公司2016 年28 亿元净利润可增厚1.5%。CML 以医疗器械代理为主，代理产品涉及手术机器人、外科、影像等产品。CML 也是公司主要的器械代理平台，未来可能会通过CMO 进一步加速医疗器械业务的内生和外延发展。
    高强度研发投入，创新产品逐步进入收获期。公司高度重视研发投入，通过持续创新打造未来业绩增长的核心动力。从投入力度来看，2016 年研发投入（含资本化投入）达11 亿，同比增速高达33%，占营业收入的比例达到7.6%；药品板块研发投入9.6 亿，同比增长38%，占药品板块营业收入的比例超过9%，远超医药行业平均水平。从投入项目来看，公司抓住全球医药产业的前沿领域，如打造全国领先的生物类似药研发平台、与全球细胞免疫治疗先锋Kite 合作打造免疫治疗产业平台。从研发产出来看，公司共有173 个在研项目，6 个申报临床、22 个开展临床、42 个申报上市，为后续业绩持续增长提供保障。值得注意的是公司单抗研发能力强，在国内处于领先地位，6 个单抗进入临床阶段，其中重磅品种重组人鼠嵌合抗CD20 单抗和重组抗HER2 人源化单抗已进入临床III 期，有望率先获批上市。
    内生+外延打造综合性医药集团。公司围绕药品、医疗器械、医疗服务三大板块选择潜力和规模企业并购，从而迅速扩充产品线；完成收购后，公司对器械企业的研发、生产、销售和服务等环节进行整合，通过内部经营和管理能力提升持续提升盈利能力和扩大规模。尤其是考虑到2015-2016 年期间，公司无大规模并购但仍能保持快速增长，剔除并表贡献后收入增速仍然分别达到15.07%和16.15%，内生增长动力十分强劲，可见内部经营管理效率有明显提升。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.37 元、1.61 元、1.88元，对应PE 分别为21 倍、18 倍、15 倍，维持“买入”评级。给予2017 年25 倍PE，对应目标价为34.25 元。
    风险提示：药品招标降价的风险、药品研发进度或低于预期的风险、外延并购进度或低于预期的风险。