4 月重庆长安销量同比下滑 38.2%，环比下滑 60.4%；逸动/CS35/CS75 销量同比下滑63.5%/77.2%/10.5%，均有较大跌幅，与 1-3 月销量走势不符。终端调研显示长安自主目前渠道库存较高，大约 2.5-3 个月，二季度是汽车传统销售淡季，4 月公司控制批发销量以降低渠道库存，减轻渠道压力。调研显示目前长安 4S 店单车盈利情况仍然较好，渠道风险可控。3 月底上市的 CS95 4 月销量近 4000 辆，有望取得热销。
    长安福特 4 月销量维持低迷，锐界是盈利支撑。4 月长安福特销量同比下滑 20.4%，1-4 月累计下滑 20.2%，由于今年没有新品推出，长安福特面临较大增长压力。其中，4 月锐界销 8456 辆，同比增 6.7%，蒙迪欧销 6950辆，同比-2.5%；福睿斯、翼虎销量下滑较多，分别为-35.4%、-73.7%。
    终端调研显示福特锐界、蒙迪欧等高盈利车型让利有限、销量基本稳定，途观换代对翼虎冲击较大，目前长安福特渠道库存 2.5-3 个月，淡季中公司可能加大促销力度。
    去库存影响批售，考验成本控制能力，维持“增持”评级。自主品牌方面，受新 H6、荣威 RX5、博越等竞品冲击，CS75、CS35 销量出现大幅下滑，期待 CS95 提升产品结构。长安福特方面，翼虎、蒙迪欧车型老化导致销量下滑，锐界成为重要的盈利支撑。整体看，公司今年销量增长压力较大，期待通过积极的成本控制保证盈利稳定。预计 2017-2019 年 EPS 分别为2.19/2.39/2.66 元，维持“增持”评级。
    风险提示：重点车型销量不及预期