公司原收购王子制陶的定增+现金方案于2016 年9 月9 日获证监会无条件通过，但由于某些原因迟迟未拿到证监会批文，使得公司尾气催化战略布局不断推迟，同时也增加了市场对公司定增批文的担忧。此次定增事项终止及收购方案变更则基本消除了前期积累的风险，全现金收购（对价提高1.28 亿元至6.88 亿元，免除股本摊薄约2.7%）也体现了公司对王子制陶的充分认可和在尾气催化领域的坚定布局，有利于公司“催化剂载体+氧化铝涂层+铈锆固溶体”战略布局的快速推进！未来协同效应明显，王子制陶提高业绩承诺，公司业绩增厚明显。王子制陶主要从事催化剂载体蜂窝陶瓷的生产与销售，2016 年实现收入1.3 亿元（增长19.3%），净利润5258 万元（增长17.4%），根据国瓷规划完成收购后王子制陶仍将由原管理团队运营，但与公司主营的氧化铝、氧化锆业务将在技术研发、客户资源和市场营销等领域形成协同。此外，原定增方案中王子17、18 年业绩承诺为6000 万、7200 万，新方案则将承诺业绩进一步提高至7200 万、8600 万，并设定业绩超额奖励，充分展现了公司对催化剂载体板块未来发展的信心。以2016 年王子5258 万净利润测算，公司2016 年每股业绩将增厚0.17 元，增厚比例达39%。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年每股收益（暂不考虑王子制陶并表）分别为0.69、0.86、0.92 元，参考可比公司经调整后的平均估值，国瓷材料17 年合理估值水平为63 倍市盈率，对应目标价为43.5 元，维持买入评级。
    风险提示
    本次收购方案尚需通过股东大会审议通过。