◆公司在西北零售市场的扩张速度将有所减缓
    不论从门店数量、经营面积还是营业收入方面，西北地区都是公司近年来发展的重点。国际医学（原开元投资）为陕西省零售龙头企业之一，旗下的“开元商城”品牌在陕西省内享有较高的知名度与影响力。若能收购国际医学持有的开元商业股权，有助于进一步扩大公司在西北零售市场的占有率，有助于进一步提升公司在西安市场的品牌知名度、市场地位和议价能力，并与开元商业在管理、品牌、经营等方面形成协同效应。2017年2 月15 日，交易双方经过多轮谈判，公司与国际医学确认并签署了《开元商业有限公司股权转让框架协议》。终止收购开业商业，将减缓公司在西北零售市场的扩张速度。
    ◆门店遍布中国六大经济区域，各类零售业态协同发展
    截至2017 年3 月底，在全国6 大区域运营40 家门店，经营总建筑面积222.6 万平方米。其中，华北/ 华中/ 华南/ 西南/ 西北/ 华东地区分别运营11/ 9/ 2/ 7/ 10/ 1 家门店，经营建筑面积分别为46.1/ 62.2/ 5.6/ 40.7/61.7/ 6.3 万平方米。公司门店遍布中国六大经济区域，各类零售业态协同发展，2016 年底公司收购贝尔蒙特香港有限公司，有望在增厚公司未来业绩的同时，进一步增强公司的奥特莱斯业态。
    ◆调整盈利预测，维持6 个月目标价22 元，维持买入评级我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测，分别为0.82/0.89 /0.93 元，维持6 个月目标价22 元，对应于2017 年27X 市盈率，维持买入评级。
    ◆风险提示：居民消费需求增速低于预期，门店整合速度低于预期。