业绩增长主要受益于公司教育培训业务快速发展，以及公司2016 年度累计出售交大昂立股票2200 万股，实现投资收益1.42 亿元。本次报告期末，公司拟不再进行利润分配。2017 年一季度实现营收约3.50 亿元，同比增长20.98%，实现归属于母公司所有者净利润约1605.32 万元，同比增长15.96%，新一年公司营业收入和净利润继续保持稳步增长。旗下子公司昂立教育达成第三年盈利预测目标，全年营业收入实现8.75 亿元，较上年同期增长21%，实现归属于上市公司的净利润8641.28 万元，较上年同期增长23%。
    昂立教育稳步增长，财务指标稳步提高。公司于2014 年7 月31 日完成对昂立教育100%股权过户及相关工商变更登记手续，于2014 年8 月起将昂立教育纳入公司合并报表范围，并按照相关规定进行追溯调整。并购完成后，昂立教育经过一定阶段整合、调整期，目前收入规模、利润显著回升。2016 年，昂立教育实现收入8.75 亿元，扣非净0.78 亿元。我们认为，随着民促法修订案2017 年正式施行，昂立教育将开启异地扩张之路，收入、盈利有望进一步打开空间。
    基于经验资源，综合教育集团战略继续细化。公司以教育培训为主营业务，业务主要涉及K12 教育、职业教育、国际教育、高端管理培训等领域。其中，在K12教育培训领域，公司深耕多年，在主营业务中占比最高。旗下昂立教育是全国知名的非学历教育培训机构之一，在教育培训领域具有品牌优势，拥有一套比较成熟的办学理念及商业模式，可复制性较强。公司目前K12 教育领域业务以线下机构运营为主，并积极布局在线教育。目前国内教育培训市场增长迅速，政策环境趋好，行业未来发展前景向好。
    投资建议。公司教育业务积累扎实，教育基因优势突出，政策资金市场机遇进一步打开。待民促法修订案施行、非公开发行拿到批文并完成融资，公司将进入内生+外延发展快车道，主业收入和利润空间将进一步打开。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.59 元、0.83 和1.11 元。综合公司先发优势，教育板块估值，我们给予公司2017 年47 倍估值，对应目标价28.32 元。维持买入评级。
    风险提示。教育业务拓展、外延、非公开发行进展不及预期，市场、政策风险等。