公司2017 年看点依然主要在两大景区的发展上，维持2017/18 年EPS 为0.75/0.81 元，对应目标价29.9 元。
    业绩简述： 2017Q1 公司营收20.4 亿元/-14%，归母净利8666 万元/+9.54%，对应EPS 为0.12 元，业绩表现符合预期。
    旅行社业务拖累整体营收增速，乌镇古北高增长，贡献主要净利。
    ①乌镇在2016 年高基数（16Q1 客流+30%，收入+50%）情况下增速有所放缓，收入+9.77%，接待游客169.1 万人次/+1.01%，客单价提升预计主要源于会议接待数量提升以及酒店价格提高。②古北水镇继续实现高增长，接待游客预计约30 万人次/+105.6%，收入+73.36%；客单价下滑主要缘于团客增加，但随着夜游80 元优惠票价取消，后续有望回升。③中青博联因季节性波动，收入-48.15%。④旅行社业务板块已推出“旅游+”战略发展，产融结合深化。
    两大景区均有望实现量价齐升，推进“旅游+”战略。①乌镇预计8 月开始提价，利润增厚约10%，同时大力营销乌村、会展中心等新项目；古北水镇也持续火爆。②乌镇旅游与管理公司签署协议，陈向宏团队利益绑定，有望带来业绩正向激励，同时后续管理输出项目有优势。③拟以自有资金与IDG、红杉及红奇基金管理有限公司共同设立中青旅红奇合伙企业，借助其资本优势，引入投资理念和优质项目。
    风险提示：自然灾害等影响景区客流，旅行社业务竞争环境恶化。