公司扣非归母净利润同比增加18.42%，维持较好增长。毛利率同比增加3.5个百分点，期间费用率同比增加2.8个百分点，净利率同比增加1.1个百分点，盈利能力较去年同期有所提升。 核心景区业绩稳健，古北水镇大幅增长。公司核心景区包括乌镇和古北水镇。报告期内，乌镇一季度接待游客人次较去年同期基本持平，营业收入同比增长9.77%。古北水镇大幅成长，一季度接待游客人次和营业收入较去年同期分别增长105.61%和73.36%，通过推出花会巡游、小镇色彩季、长城庙会等活动，打造多元的产品形态。报告期内，古北水镇景区取消夜间优惠票政策，有望进一步提升古北水镇的客单价及盈利能力。 
    报告期内，公司与IDG、红杉共同出资设立基金管理有限公司及基金管理合伙企业，并拟发起设立旅游产业基金，借力资本加快公司景区业务拓展。截至目前，基金管理有限公司及基金管理合伙企业均已完成工商注册。 
    盈利预测与投资建议：公司报告期内收入增速波动主要受到营改增和会展业务季节性波动影响，核心主业包括乌镇和古北水镇稳健，古北水镇在游客和收入上均录得大幅增长，取消夜游票优惠有望进一步提升盈利能力。预计公司2017-2019年EPS分别为0.82、0.96、1.18元，当前股价对应PE分别为24、21、17倍，维持"增持"评级。
    风险提示：股权划拨前景未知