虽公司营收略有下滑，但景区主业持续贡献亮眼业绩，乌镇景区一季度接待人数与上年同期基本持平，营业收入同比增长9.77%；古北水镇继续维持高增长，接待游客数量同比增长105.61%，营业收入同比增长73.36%。
    乌镇景区提价确定，景区利润增厚支撑公司业绩平稳增长。2017 年1 月26 日，桐乡市发改委批复《关于调整乌镇景区门票价格的申请》，乌镇景区门票提价将从2017 年8 月1日起实施，其中东栅景区门票价格由100 元/人调整为120 元/人；西栅景区门票价格由120 元/人调整为150 元/人。乌镇原票价为2007 年制定，10 年来首次提价有望增厚公司利润。此外，古北水镇景区表现出良好的成长性，一季度接待游客人次同比上涨105.61%。
    报告期内，古北水镇景区取消夜间优惠票政策，并通过推出花会巡游、小镇色彩季、长城庙会等活动，打造多元产品形态，有助于古北水镇维持高客单价，进一步提升景区毛利率。
    子公司新三板表现良好，世园会成新看点。2017 年一季度，公司旗下两家子公司中青博联与山水酒店表现良好。一季度内，山水酒店首家北京分店开张在即，营业收入同比增长15.96%，而中青博联受营改增及季度性波动影响，营收同比下降 48.15%。2017 年4 月24 日，中青旅成为首批5 名北京世园会全球合作伙伴之一。北京世园会是我国继北京奥运会和上海世博会之后举办的级别最高、规模最大的专业类博览会，同时中青旅将作为 2019年北京世园会会展服务领域唯一的全球合作伙伴。中青旅将携旗下遨游网、中青博联为北京世园会提供系统专业的整合服务，参与世园会服务是中青旅践行“旅游+”战略，构建旅游生态圈的重要举措，公司有望通过该活动大幅提升业绩与品牌影响力。
    盈利预测及投资建议：乌镇和古北水镇作为国内休闲游标杆，将持续受益于消费升级带来的行业红利，公司成立乌镇管理公司确立管理输出模式，有利于其他优质资源的快速落地。
    在2018 年乌镇提价产生全年效应时将带动业绩再次进入高速增长期。暂不考虑世园会贡献，维持盈利预测，预计17/18/19 年EPS 分别为0.72/0.92/1.08 元，对应PE 分别为29/22/19 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：1.景区客流不及预期风险；2.在建项目进度不及预期的风险