收入下降主要受营改增政策影响及整合营销业务季度性波动所致，报告期内，中青博联营业收入同比下降48.15%。
    乌镇游客量持平，“景区复合收入”持续增长。一季度，乌镇接待游客人次同比基本持平，营业收入同比增长9.77%（2016年，乌镇接待游客906.44 万人次，同比增长13.97%；营业收入13.6 亿元，同比增长19.88%）。4 月，乌镇推出“乌村+互联网国际会展中心观光游套餐”，进一步丰富游客游览体验。
    古北水镇延续高增长。2017 年一季度，古北水镇接待游客人次和营业收入分别同比增长105.61%和73.36%（2016 年接待游客243.92 万人次，同比增长65.68%；营业收入7.2 亿元，同比增长56.86%），报告期内，古北水镇景区取消了夜间优惠票政策，客单价及盈利能力有望进一步提升。
    赞助2019 年北京世园会，成为世园会会展服务领域唯一的全球合作伙伴。报告期内，公司与北京世园会事务协调局签署《会展服务全球合作伙伴赞助协议》，公司支付5000 万现金+5000万实物/服务等价物赞助，同时成为世园会场馆相关运营及服务业务的排他性运营服务商，以及公务及商务接待、活动管理、参展方会展与活动服务等业务享有第一谈判权的推荐服务商。
    投资建议与盈利预测：未来，乌镇和古北水镇将不断丰富景区内涵，通过增加“景区复合收入”提升综合盈利能力。另外，公司与IDG、红杉共同出资设立旅游产业基金，景区业务的外延拓展有望加速。预计公司2017-2019 年EPS 为0.74、1.12、1.30 元，对应PE（2017E）为28 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：市场竞争加剧风险；项目建设低于预期风险；不可抗力风险