（2）有机硅（DMC 年产能10 万吨）：供需格局好转推动了去年下半年开始的景气回升，今年一季度厂商技改、检修、故障停产不断，一季度已上涨4000 元/吨至22000 元/吨。我们测算17Q1“有机硅与金属硅、甲醇”价差较16 年均值扩大35000 元/吨，较16Q4 扩大25000 元/吨。
    （3）粘短（年产能50 万吨）：15 年开始螺旋上涨至今年3 月上旬17400元/吨的高点，之后短期受下游采购观望情绪影响，价格有所回落，近期已企稳。我们测算17Q1“粘短与棉短绒”价差较16Q4 扩大1257 元/吨。考虑到行业未来两年新增产能有限，部分老产能有停产风险，消费升级带动需求，高景气有望延续至2018 年。三友在建的20 万吨差异化短纤，预计18 年3 月投产。
    （4）氯碱（PVC 年产能40 万吨，烧碱50 万吨）：受环保影响及成本推动，氯碱16 年年中开始的大幅上涨，近期PVC 价格受电石价格下跌及贸易商存货较多出现下滑，但全年景气度有望好于去年；烧碱需求好于PVC，开工却受PVC 需求限制，价格已较年初上涨700 元/吨至4400 元/吨。三友60%烧碱自用生产粘短。
    2．期间费用被摊薄，营运质量良好受产品价格上涨推动，一季度销售费率同比降低1.2PCT 至4.4%，管理费率同比降低1.6PCT 至6.53%。存货及应收账款均较年初小幅增长，预计主要受产品价格上涨影响，但周转率均有提升，营运质量整体良好。
    3．盈利预测
    除产品景气度回升以外，公司还将受益雄安特区的建设。公司在河北唐山拥有庞大的土地储备，且是距新区最近的纯碱、氯碱（基建重要原料）龙头，业绩有望大幅受益。我们上调公司17-18 年净利润分别为20.7、24.2亿元，对应EPS 为1.12、1.31，目前股价对应PE8.5X、7.2X，维持推荐评级。
    4．风险提示： 需求大幅低于预期