价格增长是核心，一季度价格同比增长23.4%，与收入增幅相当；环比增长3.1%，也与收入增幅相差不大。
    2、成本上涨，毛利下降
    一季度实现利润2.86亿元，同比增长32%；但环比净利润下降5.3亿元。主要原因是成本端的大幅上涨，摊薄公司盈利。一季度毛利20%，较去年全年下降2个百分点（由于四季度合并报告，我们采用2016年全数据做比较）。尽管一季度均价较去年全年上涨上涨13%，但原材料价格从2016年四季度开始快速上涨，考虑到公司大概2-3个月的生产周期，2016年四季度末的成本上涨开始在今年一季度开始体现。根据我们的测算，对比2016年3季度，2016Q4的原材料价格上涨减少约4个百分点毛利。根据我们的模型测算2017年Q1毛利为20.4%，和公司实际毛利相当。
    3、受益铝行业供应侧改革，铝价格上涨，公司盈利大
    根据我们当前的模型测算，原材料和电解铝全年维持年初至今的均价，公司毛利约20%，对应年盈利13.25亿元，对应P/E 24倍。考虑铝行业供需关系较好，叠加供应侧改革和采暖季限产因素，我们预计2017年全年铝价较2016年上涨20%，即14660元每吨（比年初至今均价高6%），原材料价格保持不变，公司盈利17.18亿元，对应市盈率18倍。预计铝价格2018年开始快速上涨。
    4、蓝海产品开始放量，推升公司估值
    伴随全球排放标准持续提升和新能源汽车的崛起，汽车轻量化趋势势不可挡。公司汽车板在2016年年底取得国外汽车巨头认证通过，标志公司成为国内唯一一家技术成熟和可批量供货的公司。汽车板业务具备市场空间大、壁垒高、需求增速快，毛利高。预计2017年可实现销售6万吨，对应收入约18亿元，毛利约4亿元。航空材料、精密锻件材料已取得重大突破，预计年内实现向波音、空客批量供货。
    评级：供应侧改革和汽车板突破，大幅提升公司的盈利和估值，维持推荐评级。
    风险：铝价大幅下跌。