我们推荐的建材龙头中唯一未启动的蓝筹，前期一定程度受到定增解禁影响，现在已明显减轻。保守情景下，维持17-19 年EPS0.75、0.90、1.05 元，目前股价对应17 年PE 估值仅15 倍，显著折价，维持目标价15.11 元，维持增持评级。
    Q1 归母利润4.7 亿增速30%历史单季最高，大超预期。首季毛利率47.09%同比增5.39pct 环比增2.37pct 亦为历史新高，净利率25.29%创制造业典范。判断公司产品结构继续高端化且成本继续下降，粗纱16 年价格从年头到年尾一路下跌，市场均价预计下跌15%，然而公司售价稳中有升，销量同比增长，显著超出市场预期。今年行业进入提价周期（电子纱、中碱纱已提），且竞争对手OC 中国、四川威玻等率先提价，巨石也不会错过，我们判断市场悲观预期将得到修复。
    智能制造将迅速提高周转率和ROE，巨石与福耀玻璃轨迹何其相似。
    年报公告公司将在今后5 年内在本部桐乡建36 万吨智能化生产线，我们判断下一步公司生产效率、单线能耗、管理水平有望进一步提升，巨石未来精致的小批量多品种思路将抬升资产周转率（e.g.埃及三线），目前巨石周转率0.3，福耀为0.6，沿着福耀玻璃轨迹公司ROE有望提升到20%以上。
    风险提示：欧美经济增速不及预期，原料能源价格大幅上行；