报告期内，公司发行股份及支付现金4.3 亿元收购乐博教育100%股权，于16 年11 月23 日获证监会通过，并于17 年1 月11 日并表。
    主要观点
    1、 公司印刷业务回升迅速
    13 至16 年，公司出版业务收入年复合增长率为16.5%；归母净利润年复合增长率为24.1%。16 年行业在加强“供给侧改革”的大形势下，低端产能市场空间将被进一步压缩，行业集中度将进一步提升。16 年公司人均印刷产值达到54.45 万元，比2015 年增长17%。作为出版物印刷领域的龙头企业，公司竞争优势不断突显。
    2、 公司外延挺进素质教育领域，发展迅速
    乐博教育16 年实现收入1.50 亿元，扣非归母净利润2623 万元，超额完成业绩承诺。截至17 年1 季度，乐博教育在25 个省及直辖市，拥有83家直营店和150 家加盟店，在校学生总计5 万余人，基本覆盖全国一线、二线城市以及大部分省会城市，是国内少数实现异地规模化扩张的素质教育培训机构。
    3、公司印刷业务回升迅速，素质教育布局积极
    未来公司内生增长致力利用移动互联、云计算和工业信息化技术，提升出版综合服务能力；外延扩张聚焦教育行业，借助资本工具积极整合教育产业优质资产。我们测算，公司17-18 年备考EPS 为0.57/0.78 亿，对应当前股价备考PE 为54/39 倍。给予“推荐”评级。