简评
    继中标俄罗斯FIFA 联合会杯及世界杯专网项目后，“一带一路”再获大订单，有利于公司深入开拓乌兹别克市场，排他协议从国家层面战略性屏蔽了竞争对手。根据签署的《合作协议》本项目将分三阶段实施：（1）第一阶段半成品出口组装阶段，实施完成时间为2017 年12 月，（2）第二阶段本地装配化率达36%，实施从2018 年1 月开始；（3）第三阶段本地装配化率达60%，实施时间双方另行约定，在第一阶段和第二阶段预计终端设备的装配量不少于20000 台，其中阶段1 完成组装VHF/ UHF 频段的DMR终端设备必须至少达到10000 台，初步预计三阶段实施完成后公司将实现销售收入3000 万美元，增厚未来两年公司业绩。同时该协议属于排他协议，从国家层面战略屏蔽了竞争对手，未来将能帮助公司快速提升当地的市占率和销售收入。
    “一带一路”沿线及东南亚、南美地区的发展中国家专网通信尚处于起步阶段，潜在市场空间较大，将成为海外增长重要市场。
    除了欧洲、中国等专网成熟市场，近年来公司不断拓展亚非拉地区专网尚处于起步阶段的发展中国家，在没有专网基础的新兴市场培育用户，预计未来2~3 年新兴市场增长潜力大。新兴市场由于前期专网技术的空白，有利于公司输出自己掌握专利的PDT、DMR 产品，并容易形成国家型项目快速提升公司在当地市占率和销售收入。另一方面DMR 产品依靠分销在全球快速渗透，今年一季度DMR 产品销售额达到2.2 亿，同比增长96%，印证公司前期的耕耘将逐步获得回报。
    投资建议
    公司借助完善的技术版图、成本优势、优秀的服务能力、有效的资本运作手段和日益完善的海外渠道，全球市场份额将快速提升。由于今年公告过预计能交付实现收入订单达到12.5 亿，2017 年收入增长确定性提升，预计2017 年~2018 年公司净利润分别为7.02 亿、10.35 亿，赛普乐和Norsat 并购成功有望进一步增厚公司业绩，建议投资者重点关注，给予“买入”评级。
    风险提示
    荷兰订单延期交付造成今年业绩低于预期风险；
    摩托罗拉在美国、德国发起的专利侵权、商业秘密侵权诉讼如果败诉，将影响公司在美国、德国地区的DMR产品销售