公司业绩符合我们之前的预期。
    业绩淡季公司营收表现亮眼，布局进一步深化。作为公司业务的传统淡季，公司一季度营业收入仍实现45%的快速增长。报告期内公司持续加大了对全球营销体系建设，销售费用增加9182 万元，同比增长90.63%；同时公司加大对新产品研发投入，管理费用增加7984 万，同比增长57%。大幅投入之下，公司一季度归母净利润也有所影响。
    二季度业绩大幅反转，大量订单在手全年业绩值得期待。根据公司对2017 年上半年业绩预测，二季度公司预计实现归母净利润1.67 亿-1.82 亿，相对去年单季度1.03 亿大幅增长62.7%-77.4%。一季度公司先后中标厦门公安局，2017 年FIFA 联合会杯/2018 年世界杯，和四川省甘孜通信系统建设项目，目前公司披露的重大合同有10 项，包括DMR，Tetra 和PDT 等多类国内外订单，充足的订单也将有力保障公司全年的收入和利润实现快速增长。
    紧跟国家“一路一带”步伐，筹划收购英国赛普尔、强化系统+终端综合优势，海外拓展渐入佳境。公司2016 年海外业务占比收入为43.51%，在国家“一带一路”加速推进下，公司有望充分受益。同时，公司也通过投资和收购不断拓展海外市场，2 月13 日海能达董事会决议增资香港子公司10 亿港币，强化海外投融资、采购一体化平台；2 月10 日公告公司及英国赛普乐双方股东会均已通过海能达以6.5 亿RMB 收购赛普乐的议案，等待英国监管部门3 月份审核，此次收购完成，将对公司海外市场渠道及综合产品线竞争力产生巨大协同效应。
    维持“买入”评级。海能达作为国内专网龙头，国内外模转数及安全保障等因素带动需求持续增长，国内自主替代、海外复制华为走出去路径的全球化竞争，长期前景继续看好！维持此前盈利预测，2017-2018 年收入分别为45.74 亿(＋31.02%)、65.40 亿(＋42.97%)；归属上市公司股东的净利润分别为7.59 亿元、10.54 亿元，EPS 分别为0.44 元、0.61 元。参考行业平均估值水平和公司成长性，给予2017 年动态PE 40 倍, 6 个月目标价17.6 元，维持“买入”评级。
    风险提示。国际化经营带来的风险，汇率波动风险。