上半年营收增长较快，去除研发、销售费用刚性影响，业绩符合预期。
    二、分析与判断
    一季度营收高增长，全年业绩可期
    一季度营收增长1.55 亿元，增幅45.16%，数字产品销售收入大幅增长。由于加大全球营销体系建设，销售费用大增90.63%，公司深耕海外高端行业市场公司，扩大渠道覆盖，提升专网全球份额。2016 年海外销售已占43.7%，但相比华为近60%营收来自海外，仍有很大提升空间。管理费用同比增加7983 万元，增长57.23%，为公司加大新产品研发投入所致。公司近40%为研发人员，并每年投入营收12%以上用于研发。二季度预计实现净利润为1.67 亿-1.82 亿，同比2016 年实现1 亿元，盈利能力显著提升。公司加码营销、研发投入，将对公司高速增长形成有力支撑，形成良性循环。
    PDT/DMR/Tetra 全面开花
    全球公共安全事件频发，专网需求持续增加。今年以来公司已陆续中标深圳、厦门公安局PDT 项目，德国子公司HMF 中标俄罗斯2017 年FIFA 联合会杯和2018 年FIFA 世界杯提供Tetra 通信网络建设项目等标志性大单。2016 年公司2016 年PDT营收4.05 亿，增长142.8%；Tetra 营收4.37 亿，增长39.8%，DMR 营收13.8 亿，增长31.6%。2017 年有望继续保持高速增长趋势。
    持续创新，掌握核心科技
    作为全球极少数能同时提供最领先的 PDT/ DMR/TETRA 全系列产品及解决方案的企业，已获授权专利410 项，拥有业界领先水平的核心技术及自主知识产权。外延并购德国HMF/赛普乐等海外专网领域领先企业，形成良好的品牌协同效应。3月29 日美国国际无线通讯技术展览会，海能达推出的LTE-LMR 系列产品，实现从窄带到LTE 宽带平滑切换技术，并为客户从窄带系统迁移到宽带系统提供了最佳升级路径，为未来千亿美元规模的宽带专网升级市场打下基础。
    三、盈利预测与投资建议
    公司在PDT/Tetra/DMR 领域均具备领先的技术实力，国内外大单不断，营收快速增长，看好公司长期发展潜力。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.40、0.57 和0.76元，对应当前股价PE 分别为37.14 倍、25.89 倍和19.25 倍。给予公司2017 年45-50 倍PE，未来12 个月合理价格区间为18.0-20.0 元。维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    海外市场不达预期，汇兑风险。