营收构成上，影视制片制作收入6.70 亿元（-20.96%），毛利率为-16.94%（-22.42pct）；电影发行收入45.06 亿元（+13.98%），毛利率为23.57%（-0.80pct）；电影放映收入17.92 亿元（-6.67%），毛利率为23.37%（-4.64pct ）；影视服务收入7.97 亿元（+53.88%），毛利率为25.51%（+0.80pct）。报告期内，公司业绩主要受影视制片制作业务亏损拖累，电影发行业务增势良好，影视服务业务实现高增长。
    三大板块各具亮点，保持行业领先地位。1）影视制片制作业务：报告期内，公司出品影片共21 部，其中8 部票房过亿元，总票房收入95.43 亿元，占全国同期影片票房总额的20.88%。公司作为第一出品方的《美人鱼》34 亿票房刷新了华语电影的票房纪录；公司联合出品的《功夫熊猫3》、《卧虎藏龙：青冥宝剑》、《魔兽》三部影片共取得了27.3 亿元（中国大陆地区）票房。2）电影发型营销业务：报告期内，公司共主导或参与发行国产影片368 部，累计票房139.81 亿元，占同期全国国产影片票房总额的52.44%；发行进口影片97 部，票房108.60 亿元，占同期进口影片票房总额的57.01%，其中《美人鱼》、《疯狂动物城》等全国票房前十影片均为公司主导或联合发行。3）电影放映业务：截至报告期末，公司共拥有3 条控股院线、4 条参股院线，107家控股影院和13 家参股影院，合计覆盖全国11501 块银幕和154.99 万个座位，银幕市场占有率为27.68%。旗下院线观影人次共3.83 亿，合计票房127.31 亿元，占全国总收入的27.85%。在全国票房前十院线排名中，中影星美、中影南方新干线和中数院线分列第3 名、第4 名和第5 名。
    17 年持续深耕内容质量，发挥全产业链优势。1）影视作品：积极参与“百部主旋律题材影片”创作计划，17 年计划出品待上映影片包括《中国推销员》《建军大业》《侠盗联盟》《战狼2》等；电视剧包括《职场是个技术活》《热血勇士》《倒霉男人》等；动画影片包括《魔象传说》《守龙者》等。2）电影发行：结合新媒体，做好《建军大业》等重点影片的发行工作，提高“中影银幕广告平台”市占率，加大衍生品线下线上多渠道建设，提升品牌影响力。
    3）院线、影院建设：拓展中影控股影院数量，保障参控股院线的市场份额，推进中影票务云平台的建设，推广“中影国际影城”的品牌形象。4）技术、设备创新：提升“中国巨幕”、“中影光峰”激光技术、“中国多维声”技术和“观影头等舱”影院的品牌知名度，促进国内一线城市影院的转型升级。在扩大国内市场份额的同时，加快“走出去”的步伐，享誉国际电影市场。
    盈利预测。2017 年，公司将继续深化电影全产业链综合发展，引领中国电影业发展方向，代表中国电影先进生产力，打磨国际一流水平和国际竞争力。我们预计公司2017-2018 年净利润分别为12.47 亿元和14.95 亿元，对应全面摊薄EPS 分别为0.67 元和0.80 元。参考同行业估值，我们给予公司2017 年略高于行业平均的38 倍估值，对应目标价25.46元，买入评级。
    风险提示。产业相关监管政策变动；电影市场竞争加剧；制作影片收益不达预期。