（2）自有影城放映收入市占率略有下滑：自有影城放映业务收入约为16.44 亿元，同比下降7.78%，市占率下滑约0.4pct，主要由于公司自有影城扩张相比行业增速较为保守（2016 年新增8 家自有影城）。（3）制片制作拖累业绩，影视服务未来可期：2016 年影视制片制作业务收入下滑20.96%，毛利率为-16.94%，拖累公司整体业绩，主要原因在于公司《大唐玄奘》、《魔兽》等影片票房不及预期。此外，截止2016 年末已有192 家“中国巨幕”投入商业运营，较2015 年增长近一倍，带动影视服务业务收入增长53.88%。
    盈利能力：制片业务亏损拖累盈利能力，自有影院经营杠杆明显。2016 年公司毛利率、净利率分别为21.71%、13.57%，同比下降2.79pct 和0.67pct，主要原因为公司制片业务出现约1 亿元亏损。2016 年公司期间费用率保持基本稳定，上市后货币资金增加导致公司利息收入增加、财务费用率降低。
    未来展望：维持2017 年全年业绩大年判断。2017 年一季度实现营业收入18.08 亿元，同比下降10.38%；归母净利润2.88 亿元，同比下降0.40%。
    一季度业绩表现欠佳主要由于公司参与制片、发行项目存在确认时间上的错配，同时终端放映业务市占率再次下滑。但基于对全年进口片增速、票房市场增速以及投资影片的分析，我们仍然维持2017 年为业绩大年的判断。
    财务预测与投资建议
    预测公司2017-2019 年EPS 为0.71、0.84、0.97 元，在可比公司基础上给予2017 年34 倍估值，对应目标价24.0 元，维持”买入”评级。
    风险提示
    优质内容供应不足风险，进口片政策调整风险，制片制作毛利率波动风险