业绩快速增长，化学发光业务成亮点。公司业绩快速增长，收入增速快于利润增速，主要是由于公司进行渠道扩张，代理产品实现收入8.82 亿元，同比增长65.40%；自产产品实现收入5.86 亿元，同比增长11.96%。由于代理产品毛利率较低，收入增速快于利润增速。在自产产品中，自产试剂实现收入5.69 亿元，同比增长24.72%，其中化学发光试剂实现收入1.77 亿元，同比增长80.02%。公司通过加大对产品研发和渠道建设的投入，积极布局全产业链。国内注册及国外注册产品数不断增加，国内注册证从期初282 个增加到294 个，其中分子诊断2 个、临检14 个、免疫141 个、生化130 个、仪器7 个；已获国际注册证从期初39 个增加到140 个，其中欧盟及EEA 和瑞士、土耳其的分类中Others 89 个，新获证产品进一步丰富了公司上市产品品类，增强了公D 领域的优势，未来化学发光产 品及未来新增自产产品将是公司业务主要增长点。
    持续拓展渠道，布局全国。公司目前产品包括代理和自产品种1500 余种及30 余种诊断仪器，可覆盖90%的常规检测项目，其中代理品种收入占比60%左右，可为客户提供一站式采购。公司持续进行渠道拓展，2016 年5 月投资设立内蒙古迈克、2016年10 月投资设立新疆迈克、2016 年12 月投资设立北京迈克、2016 年12 月收购广州瑞华。目前，渠道收购控股子公司达6 家，业务领域逐步由从西南地区走向全国。
    盈利预测与评级。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.70 元、0.90 元和1.14 元，按最新收盘价计算，对应的动态市盈率分别为33 倍、25 倍和22 倍，给予“推荐”的投资评级。
    风险提示。产品推广不达预期；渠道拓展慢于预期。