同时，公司发布2017 年第一季度报告，实现营业收入3.63 亿元，同比上升28.99%，实现归母净利润8,059.08 万元，同比上升17.36%。
    16 年营收增速破新高，毛利水平略下降：公司2016 年营业收入和净利润分别同比上升39.77%和24.29%，营收增速破新高，主要得益二公司渠道外延扩张带来的代理和自产产品的快速增长。毛利率方面，公司自产产品毛利率明显高于代理产品毛利率水平，其中2016 年公司自产试剂和代理试剂的毛利率水平分别为75.70%（+0.98PCT）和42.02%（-6.49PCT）。2016 年公司代理试剂收入占比的上升，占比由2015 年的41.20%上升至51.36%，一定程度上拉低了公司整体毛利率水平，公司2016 年毛利率54.10%，同比下降2.86PCT。费用率方面，公司2016 年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为17.01%（+0.81PCT）、9.68%（-0.62PCT）和0.53%（-0.22PCT）。渠道的不断扩张，以及研发的持续投入，拉动了费用的增长。
    17 年一季度扣非净利润增速靓丽，费用控制良好：公司2017 年第一季度实现扣非后归母净利润7,766.55 万元，同比上升57.28%，增速靓丽。费用方面，公司销售费用、管理费用、财务费用分别为6,017.64 万元（+24.13%）、2,879.14 万元（+21.39%）和192.72 万元（+153.57%），对应的费用率分别为16.57%（-0.65PCT）、7.93%（-0.49PCT）和0.53%（+0.26PCT）。期间费用控制良好，一定程度上刺激利润的增长。
    重视研发投入，自产化学发光试剂持续快速增长：公司重规研发，2016 年研发投入8,594.05 万元，同比增长50.10%。截止2016 年底，公司研发人员352 人，较上年同期增加185 人。研发的持续导入，将拉动未来自产产品的发展，从而进一步拉升公司整体毛利率水平。公司二2011 年末在国内首批推出技术领先的全自动化学发光克疫诊断仪器并取得注册证书，正式进军化学发光领域。公司化学发光仪器的成功上市，促使了公司化学发光业务闭环的形成，进一步带动了化学放光试剂的快速增长，从而拉动公司整体业绩的提升。2016 年公司化学发光试剂实现收入1.77亿元，同比上升80.02%。2017 年第一季度自产化学发光试剂实现销售5,033.02万元，较上年同期增长89.94%。我们认为，公司化学放光试剂有望延续高速增长的态势。
    加强渠道建设，促产品走向全国：公司目前已经初步建立了覆盖全国的营销网络，除了原有的四川、云南、贵州、重庆四个地区设有销售公司外，近年来公司还在湖北、吉林、内蒙古、北京、新疆和广州又增设了六家销售公司，公司渠道布局丌断完善。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.71、0.90 和1.08元。给予增持-A 建议，6 个月目标价为26.5 元，相当于2017 年37 倍的市盈率。
    风险提示：研发丌达预期；化学发光市场增速低二预期；市场竞争加剧。