预计截至2016年底公司化学发光仪器终端投放存量约为1450 台，2016 年投放量约250台左右。预计随着公司化学发光试剂品种不断增加，原有仪器单机产出有望逐步提升（2016 年约15 万元/年，2017 年预计可提升10-15%）；我们认为公司2017 年对I1200 仍将维持较大力度的推广，全年仪器投放量有望达到400 台，化学发光今年仍将保持60%以上的高增长。此外，更高测速的I3000 型化学发光仪器有望于明年投放市场，若顺利上市，将打破现有I1200 测速较低的限制，有望打开三级医院的广阔市场。中长期来看，化学发光是公司给予充分资源投入的核心业务，是最具成长性的产品线。
    生化试剂有望受益打包模式拉动。公司自产试剂中除化学发光外，目前仍以生化试剂为主，预计2016 年生化试剂增长约9%。随着公司打包供应覆盖医院数继续提升，2017 年生化试剂增长有望达到15%以上。中长期看，公司的充沛资金实力、专业服务团队、完备产品布局将形成打包模式下的强大竞争力，带动公司在西南和其他区域推进医院签约。
    渠道资源整合持续推进。公司上市以来先后并购/设立吉林迈克、新疆迈克、湖北迈克、北京迈克和广州瑞华等，在多地实现了渠道扩张。预计未来公司仍将延续对优质渠道资源的吸收，在具备良好协同效应的前提下筛选合作伙伴，有望覆盖15 个区域的渠道布局，未来对不断丰富的自产产品形成强劲拉动。
    研发投入持续加大。公司2016 年研发投入达8594.05 万元，同比增长50.10%，占自产产品投入的14.67%。我们预计公司2017-18 年将在化学发光、血液、POCT、分子诊断等多个技术平台维持较大力度的投入，以满足整体打包模式下终端客户对全产品线覆盖的需求。尽管短期研发投入较大对净利润增长带来一定压力，但我们认为未来医院检验科走向整体打包+增值服务的模式不可避免，这一模式下真正具备丰厚利润空间的仍然是自产试剂，公司逐步完善、力争完成全产品线配置的战略是符合产业趋势的。
    风险因素。化学发光销售低于预期，渠道整合推进不达预期。
    首次给予“买入”评级。公司为国产化学发光有力竞争者之一，逐步推进整体打包和渠道资源整合，长期增长空间可观。首次预测2017-19 年EPS为0.72/0.93/1.20 元，参考可比公司给予2017 年40 倍PE，对应目标价为28.80 元，首次覆盖给予“买入”评级