本篇深度报告，我们系统梳理了人工智能大趋势下安防行业的变化以及海康威视的优势和投资机遇。我们认为海康是中国人工智能软硬件一体化的龙头标的，长线空间可观。基于此，我们上调目标价至45 元，维持“强烈推荐-A”评级！十七年专注视频监控，铸就全球安防龙头企业，中国制造楷模。海康威视专注安防视频监控十七年，造就全球安防领军企业。公司近十年营收CAGR44.2%，净利CAGR 39.7%。公司高度重视研发布局投入，确保产品和技术处于领先优势。自2008 年以来，公司深入布局七大行业，解决方案持续放量。
    全面布局人工智能，引领智能安防大时代。人工智能开始跨越式大发展，安防行业开始进入智能时代。海康拥有设备、数据、算法和客户四大优势，有望成为国内人工智能软硬件一体化龙头企业。公司已联合英伟达、Intel 等AI巨头发布多款前端智能和后端智能产品，并已在政府、公安、交通等多行业批量使用。人工智能布局有望给公司带来新的规模和盈利能力的提升，力助公司扩大领先优势并拓展至其他行业，打造综合物联视频大平台。
    国内七大行业需求强劲，海外领先优势持续扩大。2016 年公司国内业务增长21%，海外业务增长40%，近2 倍于国内业务。公司在规模和效益方面取得平衡，毛利率开始回升，2016 毛利率41.6%，较2015 年增长1.5 个百分点。
    海外业务增长迅速，全球排名第一位置稳固，并且优势逐渐拉大。
    视频创新业务增长迅速，未来高增长可期。视频创新业务包括萤石、机器人和汽车电子等，2016 年营收6.48 亿，2017 年有望取得翻番增长。公司最新设立海康存储布局固态硬盘和海康微影布局非制冷红外传感器。创新业务由公司和员工跟投平台共同参与，核心利益一致，未来高增长可期。
    维持“强烈推荐-A”评级，并上调目标价至45 元。我们认为海康是中国人工智能软硬件一体化龙头，理应享受龙头溢价。我们预测17/18/19 年EPS 为1.56/1.94/2.39 元，当前股价对应PE 为23/19/15 倍，大幅低估，维持强推！风险提示：宏观经济景气度下降，竞争加剧，海外及新业务拓展不及预期等。