较往年比，公司2016 年收入增速有所下滑，但依然处于行业领先水平，符合预期。公司经营效率高，通过优化产品结构的方式，综合毛利率从2015 年的41.6%上升至42.8%，应收账款增长过快的情况在也已得到改善。
    立足安防核心业务，从关注规模的增长转移到强调增长效益
    公司立足安防核心业务，从研发和销售两个方面巩固和提升核心竞争优势。2016年研发投入24.33 亿元，研发人员超过9000 人，投入规模是业内最大。依靠强大的研发实力，公司不断推出高端差异化产品，同时抓住视频应用的需求升级时机，成功实现从传统安防向业务管理领域的延伸。公司注重建设营销网络，提升销售效率：国内市场实行解决方案营销和顾问式销售，能更加响应客户需求，国外市场通过收购境外公司和增设海外分支机构增加销售渠道。销售效率的提升有效提升了公司的整体毛利率，特别地，公司2016 年海外市场毛利率提升了3 个百分点。
    创新业务高速增长，人工智能产品初步形成市场覆盖
    公司2016 年创新业务收入6.47 亿元，同比增长198%，由萤石网络、海康机器人、海康汽车技术的相应产品贡献，同时公司2016 年布局非制冷红外传感器和固态硬盘存储技术，作为创新业务新的成长动力。公司2015 年开始推出AI产品，已经得到市场认可，初步形成市场覆盖，2016 年，公司继续发布了“深眸”摄像机、“超脑” NVR、“脸谱”人脸分析服务器等人工智能系列产品，反响良好，公司有信心2017 年在创新业务领域实现翻番增长。
    风险提示
    新产品研发不达市场预期；汇率波动风险。
    买入“评级”
    公司预计2017~2019 年净利润9815/12156/15025 百万元，EPS 1.61/1.99/2.46元，对应PE 20.1/16.3/13.2X，买入“评级。