2017 年第一季度实现收入 70.44 亿元，同比+35.46%；归母净利润 14.81，同比+29.49%。公司 2016 年收入及利润增速符合预期。
    公司收入和利润的大幅提升受益于中心控制产品、创新业务等贡献增加，销售规模大幅增长，且营业利润率保持相对稳定。报告期内，公司中心控制 产 品 、 创 新 业 务 实 现 收 入 39.89 亿 元 /6.48 亿 元 ， 同 比 分 别+69.33%/+191.83%。
    2016 年毛利率略有上升，费用控制良好。公司 2016 年毛利率、净利率分别为 41.58%/23.24%，同比分别+1.48pct/-0.03pct，主要是因为 AI 中心产品在 2016 年表现良好。销售期间由完善销售网络，增加人员投入，费用率由 8.62%增长为 9.36%，系汇率变动引起的汇兑收益增加，财务费用同比-47.85%。
    2017 年视频监控智能化将继续。智能化监控在未来是视频监控，尤其是安防行业的核心。随着用户对视频应用需求的不断深化，使得传统安防厂商在单一安防产品上集成更多的功能，大量应用场景同时具有安防和业务管理的目的，安防行业的边界不断模糊。针对行业应用系统规模扩大、复杂度提高、传统安防需求向业务管理延伸的趋势，公司将继续深耕安防行业等应用市场。其中，公司在 2015 年推出的基于 GPU 和深度学习技术的“猎鹰”视频结构化服务器和“刀锋”车辆图片结构化服务器——AI中心产品，在 2016 年获得了市场一定的认可。我们认为 2017 年视频监控市场智能化将继续推动公司业绩高增长趋势。
    积极布局 AI 产品，抓住视频监控智能化机遇期。2016 年，公司推出了基于 GPU/VPU 和深度学习技术的“深眸”系列智能摄像机等产品，从 AI中心产品走向 AI 前端产品和后端产品，并在解决方案中整合应用这些 AI产品，包括对人脸、人体和车辆的识别系统。公司持续增加对监控智能化产品的研发投入，2016 年研发投入 24.33 亿元，占营业收入的比重为7.62%。我们认为，新产品布局将助力公司顺利抓住视频监控智能化——AI 机遇期，为公司提供长远发展动力。
    风险提示。1.电声器件升级不及预期；2.VR 产品需求不及预期；3.VR 配件供应竞争加剧。
    盈利预测、估值及投资评级。公司为视频安防领域绝对龙头，目前正积极布局 AI+大数据的智能化摄像头方向，已取得阶段性成果，未来长期看好视频安防领域智能化进步带来的放量，新产品市场爆发将带来新的业绩增长点。我们将公司的EPS预测由2017/18年1.49/1.72元上调至1.53/1.94元，2019 年预计为 2.4 元，参考可比公司估值，按照 2017 年 PE=26 倍，给予目标价 39.78 元，上调至“买入”评级。